行业重大事件点评：成飞集团欲乘风，军工资产证券化再添一筹
成飞集团欲乘风，军工资产证券化再添一筹。
**事件背景：** 中航电测与航空工业集团签署了《股权收购意向协议》，中航电测拟以向航空工业集团发行股份方式购买其持有的成飞集团100%股权。
**核心观点：**
1. **反向收购是军工资产证券化关键举措：** 成飞集团是我国战斗机龙头企业，主要军品有歼7系列、枭龙、歼-10等，是中国重要的歼击机研制生产基地。本次收购是军工企业将优质资产注入上市公司的典型案例。
2. **军工资产证券化对军工产业发展重要：** 军工上市公司多为军工集团旗下从事民品业务的公司，军工资产证券化能为军工产业的产能扩张打下基础。以沈飞注入中航黑豹为例，股价曾大幅上涨。
3. **军费开支与未来发展：** 我国军费开支占GDP比重相对稳定，但未来国际竞争局势的演变可能导致军费开支进一步提升。
4. **国企改革与军工企业：** 国企改革促使军工企业资产整合，上市军工企业收入有望增长。此次成飞注入中航电测，可能是2023年军工优质资产注入上市公司的开局之作。
5. **投资价值分析：**
* **估值安全边际较高：** 军工板块估值有较高安全边际， 成飞集团作为优质资产注入上市公司，其子公司及上游企业大概率受益。
* **产业链催化：** 若此次收购计划顺利实施，成飞集团的上游上市公司以及上市子公司（如西菱动力、川环科技等）交易情绪可能受到催化。
**风险提示：**
1. 中航电测收购失败。
2. 军费收入下降。
3. 军工企业产能不及预期。
4. 行业业绩不及预期。
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