水泥行业研究周报：出货率高于去年同期水平，价格继续走高
这份天风证券的行业研究周报分析了近期（2023年2月26日）水泥行业的动态及核心观点，并对其未来发展趋势做出预测。
**核心观点：**
* **水泥价格上涨:** 2月下旬，国内水泥市场需求继续恢复，全国重点地区企业出货率环比继续提升，导致水泥价格上涨。
* **盈利有望回暖:** 经历22年产量超预期下滑后，水泥企业在应对需求下滑方面的准备更加充分，若需求企稳，23年行业利润仍有望回暖。
* **供给侧改革:** 中长期看，“双碳”+“双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化。龙头企业竞争优势凸显，价格中枢有望逐步抬升。
* **投资价值:** 当前水泥基本面与估值或均处于历史底部区域，从股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投资性价比。
**主要内容包括：**
1. **行业动态及核心观点：** 指出近期水泥价格上涨的原因，以及对行业盈利和未来发展趋势的看法。
2. **水泥Q3综述：** 分析了22Q3水泥企业整体营业收入、毛利率下滑的原因，以及对Q4业绩的展望。
3. **需求分析：** 指出22年水泥产量下滑，并预计23年需求持平或略有下降，并说明了水泥下游主要应用。
4. **供给分析：** 分析了北方省区和南方省区冬季错峰停产的实施情况，以及未来水泥行业纳入全国碳交易后对企业的影响。
5. **股价复盘：** 通过历史数据分析水泥行情与价格周期之间的关系。
6. **水泥行情回顾：** 回顾了近期水泥出货率、磨机开工率、库存、价格和水煤价差的变化情况。
7. **价格分析：** 分析了华东、中南、西南和西北地区水泥价格的变化趋势。
**推荐投资标的：**
* 华新水泥
* 上峰水泥
* 海螺水泥
* 苏博特
* 垒知集团
**风险提示：**
* 水泥需求大幅下滑
* 行业竞争加剧
* 煤炭价格上涨
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