水泥行业研究周报：节前价格暂企稳，但降价趋势或仍未完结
这份水泥行业报告主要分析了近期行业动态、核心观点，并对未来发展趋势进行了展望。
**行业动态与核心观点：**
* **近期动态：** 节前一周(1.16-1.20)水泥指数上涨3.23%，但12月水泥产量同比下降12.3%。节前水泥市场价格保持平稳，但降价趋势或仍未完结。
* **核心观点：** 22年水泥行业受需求下滑、竞争加剧等因素影响，利润大幅回撤。23年上半年竣工端基本面有望实现较大向上弹性。若销售改善，新开工端随之改善的可能性较大。水泥企业盈利改善情况仍值得期待，春季有望再次出现躁动行情。
* **中长期看：** “双碳”+“双控”政策有望带动行业供给格局进一步优化，龙头竞争优势凸显，行业价格中枢有望逐步抬升。当前水泥基本面与估值或均处于历史底部区域，从股息率及估值角度，水泥股仍具有一定投资性价比。
* **推荐标的：** 推荐华新水泥，上峰水泥，海螺水泥，苏博特。
**水泥市场 Q3 综述：**
* 22Q3 水泥企业整体营业收入同比下滑 51%。毛利率降至 17.2%，创 19 年以来新低。
* Q3 水泥盈利或已基本触底，10 月份以来，需求弱复苏以及价格向上修复趋势较为明显。
* 预计 Q4 水泥企业盈利环比或出现好转，但由于去年 Q4 高基数问题，同比情况仍然存在一定压力。
**水泥行业需求端展望：**
* 22 年水泥产量下滑 10.8%。
* 预计 23 年水泥需求持平或略有下降。
**供给端分析：**
* 2023 年继续错峰停产计划，北方省区大部分已经进入冬季错峰。
* 未来水泥将纳入全国碳交易，小企业或面临生存危机。
* 政策要求 25 年水泥标杆产能占比超过 30%，小产线加快退出。
**近期水泥行情回顾：**
* 水泥出货率、磨机开工率、库存、价格、水煤价差等指标进行分析。
* 水泥行业短期景气度可通过高频数据进行判断。
**其他要点：**
* 供给端：工信部修订了《水泥玻璃行业产能置换实施办法》，对置换比例和置换范围做出调整，提高了水泥跨省置换比例，有利于优化水泥行业供给格局。
* 股价复盘：水泥价格与价格周期正相关。
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