水泥行业研究周报：需求继续好转，价格恢复性上调
这份天风证券的行业研究报告主要分析了中国水泥行业的需求、价格、供给以及投资前景。以下是报告的核心内容总结：
**行业动态与核心观点：**
* **近期动态：** 2023年2月13日至17日，水泥指数上涨3.19%，优于建材指数。2022年1-12月水泥产量同比下降10.8%。上周全国水泥市场价格上涨5.5元/吨，价格上涨集中在华东和华南地区，回落地区主要在河北、河南和重庆。2月中旬，国内水泥市场需求缓慢恢复，不同地区企业出货率有所提升。
* **核心观点：** 预计22年水泥行业利润大幅下滑，但23年若需求企稳，行业利润有望回暖。3月旺季价格若能持续上涨，水泥春季躁动行情仍值得期待。
* **投资建议：** 推荐成长性较优的【华新水泥】，【上峰水泥】，龙头【海螺水泥】，混凝土减水剂成长性更优，龙头∝突出，推荐【苏博特】。
**近期行业细分数据：**
* **水泥价格：** 周环比上升5.5元/吨，华东地区涨幅明显，全国水泥均价430元/吨。
* **出货率：** 周环比提高13pct，中南、西南地区涨幅较大，不同地区企业出货率环比提升10-30个百分点。
* **磨机开工率：** 周环比提高19pct，中南、华东地区涨幅显著。
* **库存：** 周环比下降2.4pct，中南地区跌幅明显。
* **水煤价差：** 周环比提高6元/吨，煤价持续下行。
**行业供给端分析：**
* **供给端：** 2023年继续错峰停产计划，北方省区大部分仍在冬季错峰。工信部新规提高置换比例，加大异地置换限制，或带来供给端实质性好转。
* **未来趋势：** 未来水泥行业将纳入全国碳交易，小企业或面临生存危机。政策要求25年水泥标杆产能占比超过30%，小产线加快退出。
**需求端分析：**
* **需求：** 22年水泥产量下滑10.8%，预计23年需求持平或略有下降。
* **驱动因素：** 水泥下游主要分为基建、地产和新农村建设三部分，水泥产量和地产新开工面积的相关性更强。
**股价复盘及市场总结：**
* **水泥行情与价格周期正相关：** 2016年以来，水泥价格与水泥指数走势相关性较高，供需关系变化影响价格周期。22年需求疲软导致行业震荡，但旺季若出现快速拉涨，仍可能推动指数修复。
**风险提示：**
* 水泥需求大幅下滑、行业竞争加剧、煤炭价格上涨。
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