电子：关税博弈的背后，重点关注自主可控.pdf
这份联储证券的行业研究报告关注电子行业，特别是关税博弈背景下的自主可控。报告核心观点如下：
**1. 关税豁免：短期修复，长期看自主可控**
* 美国对部分电子产品提供关税豁免，但政策反复不定，长期风险犹存。
* 此次豁免主要由于美国对中国相关商品依赖度高，短期内是无奈之举。
* 长期来看，中美关税博弈仍存在不确定性，需关注自主可控进度。特朗普仍可能采取其他贸易限制。
**2. 芯片原产地规则：聚焦自主可控**
* 半导体行业协会发布芯片原产地规则，强调流片地为原产地，旨在推动供应链重构，支持国产替代。
* 该规则通过关税杠杆，可能迫使美系厂商让出市场份额，为国内模拟、射频、功率等厂商创造机会。
* 短期内行业阵痛难免，但长期利好国产半导体产业链的良性循环。
**3. 产业链机会与风险**
* **机会：**
* 模拟、射频、功率等领域，国产厂商有望获得长期切入机会。
* 国产晶圆厂可能获得更多青睐。
* **风险：**
* 下游需求不及预期
* 研发和量产进度不及预期
* 贸易壁垒进一步加深
* 成本压力进一步抬升
**4. 重点关注企业**
报告分析了德州仪器(TI)、亚德诺半导体(ADI)、恩智浦(NXP)、Qorvo、思佳讯(Skyworks)和英特尔(Intel)等美国半导体厂商的产能分布、收入构成以及在中国市场的占比。报告认为，在新的原产地规则下，依赖美国本土产能较多的厂商（例如TI、Skyworks）可能受到较大影响。英特尔的高端产品也依赖美国晶圆厂。
**5. 投资建议**
在当前形势下，报告建议关注模拟、射频、功率、制造等领域的国产替代机会，以及相关产业链上的厂商。
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