NIFD季报：数字资产用户指南——2025年一季度全球数字资产.pdf
《NIFD季报》是由国家金融与发展实验室（NIFD）发布的一份季报，旨在追踪全球金融市场、数字资产、人民币汇率、宏观经济等领域动态。本文为首期季报，聚焦全球数字资产，提供“用户指南”，涵盖定义、市场演进、监管与研发等。
**一、数字资产的定义与分类：**
数字资产指用于支付或投资的、基于区块链等分布式账本技术的数字价值表示。根据不同属性，可分为：
1. **数字货币：** 央行数字货币（CBDC）和私人部门发行的稳定币（以法币或其他资产为支撑）。
2. **加密资产：** 根据价值支撑物，可分为：
* 稳定币（Stablecoin）：以储备资产保持价值稳定。
* 真实世界资产（RWA）：传统资产的代币化表达。
* 虚拟资产：无传统资产支撑，如比特币、以太币等。
加密资产又可根据是否同质化分为同质化代币（FT）和非同质化代币（NFT）。
本报告的分类还考虑了国际组织和主要经济体的定义，并结合中文语境，对相关概念进行了辨析。
**二、总体发展态势：**
全球数字资产市场经历多次起伏，目前总市值约2.72万亿美元，比特币占比最高。交易所方面，中心化交易所（CEX）占据主导地位，交易量巨大，但中心化趋势明显。稳定币市场以美元稳定币为主，RWA 市场中，私人信贷和美国国债占比高。NFT 市场热度有所下降。央行数字货币方面，多个国家和货币联盟正在探索。
**三、监管与研发：**
1. **稳定币监管：** 欧盟 MiCA 法案、美国 STABLE 法案和 GENIUS 法案等都在逐步完善监管框架，主要围绕发行人、资本要求、赎回机制等。香港也在探索稳定币监管。
2. **其他加密资产监管：** 欧盟MiCA 采用功能分类加风险分层监管逻辑，美国FIT21法案则对加密资产进行分类监管，并逐步明确CFTC和SEC的监管范围。中国内地则仍采取行政禁止态度。
3. **央行数字货币研发：** 中国数字人民币项目进展领先，其他国家也在积极探索，跨境应用创新活跃。
**四、进一步思考：**
1. **加密资产的价值来源：** 包括经济活动成本的补偿、未来价值的预期、以及社区共识。
2. **加密资产的作用：**
* 提供分布式合作机制，提升经济效率。
* 引入激励机制，推动新业态、新模式创新。
* 改善金融基础设施，促进 Web3.0 发展。
3. **加密资产的中心化问题：** 尽管数字资产具有去中心化特征，但治理和算力层面仍存在中心化趋势。加密资产交易所的安全问题日益突出，需要加强技术、治理和监管。
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