经济周期随笔十三：美国经济处在什么周期里？-国信证券-20230521.pdf
本篇国信证券研究报告探讨了当前美国经济周期所处的位置以及对未来市场走势的预判。
核心观点：
* **全球基钦周期转向扩张：** 报告认为，全球基钦周期已于2023年初转向扩张，标志是全球制造业PMI、美股EPS等指标的触底回升。但与历史不同，高通胀问题尚未解决，尤其是美国劳动力供给紧张。
* **美股市场风险：** 美股在AIGC概念的推动下上涨，但风险溢价较低，如果美联储降息较晚，估值可能还有回落空间。
* **港股机会：** 报告认为港股已走在复苏路上，风险溢价模型显示2023年下跌有支撑，2024年机会较大，维持超配评级。
* **美国通胀及就业的挑战：** 报告强调了美国控制通胀的艰巨性，认为劳动力成本压力较高，给通胀带来持续性。
* **美联储降息预期分歧：** 市场对美联储何时降息存在分歧，但报告认为美联储可能不会提前降息。
* **中国基钦周期领先复苏：** 中国PMI已于2022年底触底回升，恒生指数前瞻EPS也早于美股触底。
投资策略：
* **美股：** 上半年小步上行，下半年可能加大波动，触发因素为降息预期的变化或衰退的定价。
* **港股：** 2023年震荡筑底，2024年存在机会，逢低布局。报告给出了风险溢价模型预测的恒生指数2023年支撑位和2024年目标区间。
风险提示：美国经济衰退风险，疫情发展不确定性，局部地缘冲突风险。
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