基础设施行业中国基础设施REITs之垃圾焚烧篇：“燃”废为宝，扬帆远航-中金公司-20210309.pdf
中国国际金融股份有限公司(中金公司)发布了一份关于中国基础设施REITs的垃圾焚烧篇主题研究报告，核心聚焦于垃圾焚烧行业与REITs的结合，认为该领域未来发展潜力巨大。
报告首先指出，垃圾焚烧行业受益于需求旺盛，市场规模持续增长。随着城镇化和生活水平提高，垃圾产生量和人均清运量均呈现上升趋势。垃圾焚烧作为“无害化、减量化、资源化”的处置方式，逐渐替代填埋，市场空间不断扩大。报告预测，2025年焚烧产能将达到105万吨/日，相比2019年提升102%。此外，垃圾焚烧行业与REITs具有高度契合性，符合REITs对底层资产的要求，包括盈利能力稳定、抗周期性强和现金流稳定。
报告强调，垃圾焚烧行业与REITs的结合，能够推动行业稳定发展，盘活存量资产，拓宽融资渠道。报告测算当前市场存量空间约2080亿元，2020-2025年市场空间仍有增长空间。而REITs的引入，将有助于提升运营效率，推动技术进步，并促进行业管理水平的提升。
报告分析了垃圾焚烧行业的优势，认为其商业模式稳定，与REITs有望实现双赢。地方政府支付保证项目盈利性，上网电费收入稳定，且成本构成相对刚性，盈利能力较强。并且， 政策支持力度大， 垃圾焚烧作为应对生活垃圾的主要方式，发展前景广阔。
报告还提到了行业未来发展趋势，如市场集中度提升、数字化技术应用、和更高的运营效率要求。报告分析，垃圾焚烧企业在手订单充足，融资需求高，而REITs 有助于解决融资问题，促进企业的市场化发展。
报告最后强调了相关风险，包括公募REITs推进不及预期以及原始权益人发行积极性不足。
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