全球宏观经济季度报告2020年第2季度-社科院-202007.pdf
2020年第二季度，中国外部经济环境面临严峻挑战。美国经济陷入深度衰退，消费和投资锐减，劳动力市场承压，通缩风险上升，但有企稳迹象；欧洲经济在逐步复苏，但失业率高企，通胀受抑；日本经济受疫情冲击衰退加剧，消费、投资大幅下滑，出口下降；金砖国家经济受疫情冲击，复苏不平衡。
中国方面，2季度出口增速超预期反弹，但进口下降，货物贸易顺差扩大。出口回升主要受益于中国出口产品市场份额的增加，但全球经济下行及贸易保护主义带来不确定性。中国出口以机电产品、劳动密集型产品为主，2季度增速均有提升，但其他产品拖累出口。中国对主要贸易伙伴出口普遍回升，对部分发展中经济体出口增速下降。
全球金融市场方面，波动性下降，各国股市有所回升，但未恢复至疫情前水平。美国货币市场利率稳定在零利率附近，部分新兴经济体货币贬值。
大宗商品市场方面，价格触底反弹，石油在减产推动下反弹，金属受上游供应趋紧支撑，农产品涨跌不一。预计未来价格走势受宏观面、供求关系影响，油价或维持震荡，金属、农产品走势分化。
外贸方面，2季度出口增速超预期反弹，但仍面临外需不足。全球经济下行，主要经济体制造业PMI 疲软，导致中国出口承压。
特别专题1：中国出口占全球份额达历史高点，因供应链优势和中国复工复产。未来中国出口增速受外部需求、疫情等不确定性影响。
特别专题2：美联储天量宽松，M2 增速创历史新高。M2 增速受货币乘数影响，影响因素包括法定存款准备金率、超额准备金率和通货比率。M2 高增速不一定导致高通胀，需关注货币流通速度和不同部门的吸纳程度。
综合来看，中国外贸短期内依靠出口韧性，但长期仍面临挑战。未来需关注外部环境变化、疫情影响及贸易保护主义。
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