《2020中国企业风险投资（CVC）发展研究报告》.pdf
2020 年中国企业风险投资 (CVC) 发展研究报告的核心内容：
一、CVC 概述
CVC 是由具有明确主营业务的非金融机构企业衍生出的风险投资部门/公司/基金。CVC 与 IVC（独立风险投资）的主要区别在于：CVC 的资金更多来自于自身，而 IVC 更多的是对外募资；CVC 倾向于围绕主业展开，拓展自身的产业边界，如腾讯投资在文化娱乐领域的投资；CVC 在投后管理方面较多地表现为业务与被投企业的互动，能直接带来流量的提升、订单的增加等现实问题。CVC 的投资周期更长、风险容忍度更高、投后赋能更直接，对创业创新的帮助作用更具体。
二、2020 年中国 CVC 发展回顾
1. 投资概览：2020 年，中国 CVC 市场共披露 1402 起投资案例，较 2019 年上升 4.4%。医疗健康、智能制造、企业服务分列前三。投资行业集中度较往年有所提升。CVC 机构的投资多集中在 A 轮，地域分布集中在北京、广东、上海。CVC 投资案例占整体 VC 的比例在15%-20%的区间内徘徊，2020 年为 16.5%。
2. 活跃投资机构方面：腾讯投资在年度投资案例数上依旧处在领先位置，母公司所处行业互联网、先进制造、信息技术位居前三。
3. CVC 机构实践方面：互联网 CVC 与智能制造 CVC 有着明显的差异。头部互联网 CVC 已开始逐步在海外布局。
4. CVC 的趋势方面：头部机构倾向于通过强强联合的方式来“破局”。母基金或成为众多国内大企业初次尝试 CVC 的重要方式。
5. CVC 面临的问题方面：母公司战略的经常多变、投资部门与业务部门衔接不顺畅、国资的 CVC 机构存在着国有资产保值增值的压力。
三、CVC 投资在中国的实践
1. 互联网大厂的 CVC 实践：腾讯投资继续重仓文化娱乐与企业服务两大领域，近几年不断加强在人工智能领域的布局。
2. 先进制造的 CVC 实践：联想创投、小米集团、北汽产投都侧重于产业链上下游的深度布局，以保证供应链的安全性和稳定性。
3. 外资 CVC 在中国的投资实践：高通创投、英特尔资本、巴斯夫创投等外资 CVC 在中国投资，通常都围绕着其母公司主业进行布局。
四、CVC 的未来发展趋势
1. 头部机构倾向于通过强强联合的方式来“破局”。格力集团与小米集团、中信银行的三方合作、保利地产和碧桂园即是地产行业的典型案例。
2. 大企业与政府引导基金的合作越来越多。政府引导基金的比例超过了 80%。
3. 国际巨头选择与知名 VC/PE“联姻”的方式来华投资，如星巴克联合红杉。
4. 母基金或将成为众多国内大企业初次尝试 CVC 的重要方式。
五、CVC 发展实践中面临的问题与挑战
CVC 具有投资周期更长、风险容忍度更高、投后赋能更直接的优点。但是，CVC 投资机构普遍遇到的三大问题：一是母公司战略的经常多变；二是投资部门与业务部门的衔接不顺畅；三是国资的 CVC 机构存在着国有资产保值增值的压力。
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