房地产-房地产新发展模式展望系列一：大变局：住房制度的探索和房企的发展模式选择.pdf
这份中信建投证券的研究报告深入探讨了中国房地产市场新发展模式的探索与房企的发展模式选择。报告核心观点是，新发展模式本质为“房住不炒”，构建租购并举的长效机制，借鉴海外成熟市场经验，从金融、土地、税收、住房供给四方面进行制度设计变革。
主要变化包括：
1. **金融制度：**注重股债融资均衡，扩大住房公积金覆盖面，盘活存量住房公积金，成立住房政策性金融机构。
2. **土地制度：**充分盘活城市存量土地，新出让土地向保障性住房倾斜，集体建设用地或成重要供地来源。
3. **税收制度：**积极稳妥推进房地产税立法改革，重交易轻保有转向重保有。
4. **住房供给：**加快租赁住房与共有产权房供给与保障体系建设，必要时立法实施租金控制，发展租购同权。
报告还分析了新加坡、德国、美国等成熟市场的住房制度特点，强调土地财政依赖度低、税制抑制投机、重视住房保障和租赁的重要性。通过对比美国、新加坡和香港房企的发展模式，为中国房企提供了重资产降杠杆、中资产强运营、轻资产重品牌三大方向的借鉴。
报告展望，未来的中国住房制度将从经济效率走向民生公平，房企更加重视信用和运营。建议适度杠杆，重视信用和运营。
最后，报告提示了销售不及预期、结转不及预期和房企信用修复不及预期的风险。
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