社会服务业行业研究：社零数据改善，关注政策后续发力方向.pdf
这份国金证券2025年3月23日发布的社会服务业行业研究周报，维持对该行业的“买入”评级，并从以下几个方面进行了分析：
**1. 行业观点：**
* **社零数据改善，消费稳步复苏：** 1-2月社零总额同比增长4.0%，表现亮眼，表明消费稳步复苏。政府也出台政策支持。
* **关注古茗的投资机会：** 古茗具有成长与红利兼备的特点，当前仍被低估，未来两年业绩增速预计将超过20%，拟特别派息，是港股消费成长+红利兼备的稀缺标的。
* **关注华住的投资机会：** 华住Q4业绩好于预期。
**2. 行业数据跟踪：**
* 酒店周度数据回暖，一线和高档酒店增速领先，但总体Q1行业修复偏弱。
**3. 投资建议：**
* 持续关注政府促进消费政策的支持方向。
* **关注组合配置：**
* 新消费成长股：古茗、达势股份。
* 龙头绩优股：百胜中国、华住。
* AI+提效：行动教育。
**4. 细分行业景气指标：**
* 旅游高景气维持。
* 餐饮1-2月增速上修，刚需快餐、强势品牌率先修复。
* 酒店底部企稳向上。
* 教育K12高景气维持，职业教育底部企稳。
* 人服拐点向上。
**5. 风险提示：**
* 消费需求恢复不及预期。
* 政策实际落地效果风险。
* 原材料价格上涨。
* 劳动力短缺风险。
总体而言，报告认为社会服务业在政策支持下正逐步复苏，并推荐关注具有成长潜力的公司如古茗、华住等。同时也提示了相关风险。
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