航空运输行业1月民航数据点评：修复速率较快，国内运力已持平19年同期
1 月民航数据点评：修复速率较快，国内运力已持平 19 年同期。
**核心观点：**
1 月民航数据环比大幅增长，国内运力供给已持平 19 年同期，需求端仍有差距。春节期间行业量价齐升，后半程日航班量基本持平 19 年农历同期。公商务客流恢复值得期待，行业票价持续高位运行。国际航线恢复可能滞后 1-2 个季度，春秋、吉祥盈利恢复或将早于三大航。
**投资要点：**
* **数据概览：** 根据已公布的上市航企数据，1 月五家航司运力、旅客周转量、客座率环比均大幅上升。
* **数据解读：**
* 环比增长：1 月 7 日春运开启，1 月 8 日“乙类乙管”政策落地，行业运力投入、旅客周转量、客座率均环比上升。
* 国内运力：国内 ASK 已恢复到 19 年同期水平，但国内 RPK 恢复程度稍低。
* 春运量价齐升：需求前低后高，票价高位运行。
* **观点更新：**
* 公商务客流：公商务客流恢复值得期待，预计行业票价持续高位运行。
* 国际航线：国际航线恢复可能滞后 1-2 个季度，春秋、吉祥盈利恢复或将早于三大航。
**投资策略：**
* **航空机场：**
* 短期：春运后需求恢复较快，票价表现相对较好。
* 长期：国际航线的恢复需要时间，但部分与我国航权协定较为宽松的国家出境游有望率先恢复。
* 建议：密切关注 2023 年中旺季表现。
* **弹性标的：**
* 三大航（南方航空、中国国航、中国东航）
* 运营领先的民营航企（春秋航空、吉祥航空）
* **机场：**
* 上海机场：收购免税资产包落地，但免税旅客量和销售额的分布比绝对收益更重要。23 年起有望脱离出行板块走出独立行情，枢纽机场王者归来可期。
**风险提示：**
汇率、油价波动，政策执行的不确定性，行业供需失衡，宏观经济增长失速，国际贸易摩擦，空难、战争、疾病爆发等。
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