美联储all in：饮鸩止渴，全球金融危机来袭-恒大研究院-20200317.pdf
这份恒大研究院的研究报告的核心内容主要围绕着全球金融危机和中国应对策略展开。报告认为，美联储在应对疫情和金融市场崩溃时采取的“零利率+QE”政策，本质上是饮鸩止渴，未能解决根本问题，反而可能加剧全球金融危机的爆发。
**全球金融危机成因：**
报告指出，全球金融市场雪崩的根本原因是长期货币超发下的经济、金融和社会脆弱性。自2008年国际金融危机以来，量化宽松和超低利率导致了资产泡沫、债务杠杆上升、贫富差距扩大、社会撕裂和贸易保护主义盛行。美国面临股市泡沫、企业债务杠杆、金融机构风险和社会撕裂等四大危机，欧洲和亚洲等也面临类似问题。
**美联储应对措施的评价：**
报告认为，美联储的降息和量化宽松政策未能提振市场信心，是一种错误的应对方式。报告批评美联储直接货币大放水的步骤错误，从最初的轻视到现在手忙脚乱。
**中国应对策略：**
报告强调，正确的应对方式是尽快控制疫情，然后以财政政策为主、货币政策为辅来稳增长。报告建议借鉴中国和新加坡的经验，首先控制疫情和恢复生产生活，提供短期流动性和减税，然后再逐步刺激经济增长和就业。
**风险引爆点：**
报告认为，股市泡沫和企业债务是潜在的风险引爆点。报告指出，货币超发、同质化交易、股票回购等推高股市泡沫，酝酿风险。企业债务杠杆率快速上升，偿债能力下降，高风险企业债占比扩大，增加了债务违约的风险。此外，美国的页岩油企业也面临风险，油价下跌或使其面临严重打击。
**金融危机传导机制：**
报告描述了金融危机从金融领域向实体经济传导的机制，包括股市、债市动荡导致金融机构资产质量恶化，流动性枯竭，进而传导至实体经济，引发资产负债表衰退和债务-通缩循环。
**“新基建”的战略意义：**
报告认为，中国应推动以新基建和减税为主的财政政策，扩大开放，建设多层次资本市场，改善收入分配和社会治理。报告大力倡导“新基建”，认为其有助于惠民生、稳增长、补短板、调结构、促创新，能够点亮中国经济的未来。
“新基建”包括5G、人工智能、数据中心等科技创新领域基础设施，以及教育、医疗、社保等民生消费升级领域基础设施。报告强调，启动“新”一轮基建要注重领域、地区、主体和方式的“新”，以适应新的发展需求。
**总结：**
报告的核心观点是，全球金融体系面临风险，而中国应采取积极的财政政策，大力推动“新基建”，同时辅以改革创新和改善民生，以应对危机，抓住发展机遇。
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