2026年第四季度投资展望报告-贝莱德-202609.pdf
贝莱德2026年第四季度全球投资展望主题为“破稀缺之困，赴富足之途”。
核心观点：
1. **布局AI稀缺机遇：** 人工智能建设加速，制约因素提前显现。贝莱德超配美股，并上调新兴市场股票至超配，聚焦瓶颈环节驱动的投资机会。
2. **锁定收益类资产：** 全球政府债券收益率走高重新带来收益机会，但需灵活策略。贝莱德偏好短期债券。
3. **打破资产标签：** 颠覆性趋势下，以资产类别分类作用减弱。基础设施资产是典型例子，受益于AI需求、能源安全等，跨越多个市场和资产类别。
**支撑要点：**
* **经济与通胀：** 经济活动走强使通胀压力持续高企，劳动力市场不平衡，薪资和核心通胀保持高位。
* **能源：** 能源意外缓冲逐步耗尽，通胀风险未消。
* **资本竞争：** 庞大主权债务和AI融资驱动的巨额私募信贷需求，推高融资需求。
* **市场信心：** 市场对美国财政可信度信心稳固，但期限溢价抬升可能推高收益率。
* **企业盈利：** 强劲的企业盈利，尤其是AI相关公司，有效缓冲高利率对股市的冲击。
* **AI投资追踪：** 看好AI主题，布局重点集中在电力、电网、存储、芯片和数据中心等瓶颈环节和基础设施。
* **再融资压力：** 利率大幅走高可能通过再融资难度传导至AI投资主题，带来压力。
* **私募股权：** 债券收益率上升使估值承压，AI颠覆将扩大表现差距，精选投资管理至关重要。
**投资组合执行：**
* **股票：** 超配美股和新兴市场股票，关注AI发展中的“瓶颈型”机会。
* **固定收益：** 偏好中短期政府债券，精选现金流清晰、具备债权人保护与回收价值的信用债。
* **另类：** 战略性配置基础设施股权和直接贷款，利用宏观对冲基金、风险投资等获取超额收益。
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