贝莱德-2023年第四季度全球投资展望-2023.10-19页.pdf
这份文档是贝莱德投资研究所发布的2023年第四季度全球投资展望报告。报告的核心观点可以概括如下：
**宏观环境与市场趋势：**
* **新格局与调整：** 全球市场正经历调整，以适应新的经济格局。美债收益率创16年新高，宏观波动性增大。结构性趋势的变化将是关键。
* **通胀与紧缩：** 尽管疫情影响消退，通胀正在下降，但经济增速有所放缓。美联储及其他发达市场央行将维持紧缩政策以应对通胀。
* **劳动力市场：** 美国劳动力市场并非强劲，反而趋于紧张，这可能限制未来的劳动力供给，并对通胀构成压力。
* **美联储反应：** 美联储对经济滞胀的反应相对温和，市场预期其不会通过大幅降息来救市。
**投资策略：**
* **审慎与机遇：** 在紧缩环境下保持审慎，密切关注市场变化。全球宏观市场的不确定性增强，需以更灵活的方式捕捉投资机会。
* **结构性趋势：** 把握五大结构性趋势（包括：紧缩政策下的经济、发掘新机遇、结构性趋势、疫情后的供需平衡、新格局下的新机遇），并关注推动这些趋势的催化因素。
* **资产配置：**
* **债券：** 相对看好英国和欧元区债券，其收益率已上升到远高于疫情前的水平。超配新兴市场硬通货债券，因其收益率较高。更看好短期政府债券，而非投资级信用债。
* **股票：** 低配美国股票，超配日本股票，对新兴市场股票持中性观点。
* **其他：** 离散度增加带来新的投资机遇，主动型策略可能受益于资产分化加大。
**具体投资观点与建议：**
* **货币政策：** 预计美联储不会快速转向宽松，联邦基金利率预期在2024年9月前维持高位。
* **通胀：** 疫情导致的供需失衡正在缓解，劳动力市场供需趋于平衡，有助于抑制通胀。
* **经济增长：** 美国经济增速放缓，在没有陷入衰退的情况下，增长疲弱。
* **推荐资产：** 超配新兴市场硬通货债券、英国和欧元区债券，超配日本股票。
* **谨慎资产：** 低配美国长期国债，低配全球高收益债券。
* **关注主题：** 数字化创新、人工智能、金融体系变革、人口结构转变、地缘政治及经济竞争、低碳转型等结构性趋势。
**其他：**
* **私募信用债：** 预计私募信用债的需求将出现结构性上升。
* **人工智能：** 上市公司的人工智能专利价值激增，可能成为价值驱动因素。
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