商贸零售行业深度分析：医美产业链深度剖析，变美，无止境-安信证券-20191224.pdf
医美行业深度分析总结：
医美行业正处于高速发展期，市场潜力巨大。由于消费者对美的追求，医美行业经历了野蛮生长、严厉整顿后，逐步走向规范化。
市场现状：
* **市场规模与增速：** 全球医美市场规模达1357亿美元，中国市场规模达1448亿元人民币，增速远超全球水平，轻医美占比上升。
* **驱动因素：** 消费者对美的追求、轻医美技术成熟、监管规范化、以及互联网平台的兴起，推动市场增长。
* **竞争格局：** 上游原料和药械市场集中度较高，国产替代加速；中游服务机构竞争激烈，获客成本高；下游获客平台新氧等头部企业占据优势。
产业链分析：
* **产业链结构：** 上游为原料和药械供应商，中游为医美服务机构，下游为获客平台。
* **价值链：** 玻尿酸为例，终端价格中，药械生产商加价占31.5%，经销商及医疗机构加价占65.0%。
* **上游：** 原料和药械市场集中度高，进口品牌占主导，但国产替代加速。
* **中游：** 医美服务机构众多，头部机构市场份额较低。
* **下游：** 获客平台新氧领先，用户集中度高。
行业趋势：
* **透明度提升：** 互联网平台推动信息公开，打破信息不对称。
* **精细化运营：** 审美多元化趋势下，医美服务向个性化、精细化发展。
* **生态化发展：** 头部企业进行生态化布局，构建完整产业链。
* **金融化衍生品：** 消费金融和医美保险为行业提供更多发展机会。
公司分析：
* **华熙生物：** 技术优势明显，成本控制能力强，原料业务向终端产品延伸。
* **昊海生科：** 生物耗材领军者，产品线丰富，渠道优势明显。
* **华韩整形、医思医疗集团：** 积极拓展业务范围，扩大市场规模。
* **新氧：** 互联网医美平台，商业模式成熟，驱动业绩增长。
投资建议：
* **关注：** 华熙生物、昊海生科等上游企业；医思医疗集团、华韩整形等中游企业；以及新氧等下游平台。
风险提示：
* 新技术替代风险。
* 经销商管理风险。
* 行业监管风险。
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