特朗普2.0百日新政复盘及后市展望-东吴证券-250506.pdf
特朗普2.0百日新政的重点在于，其政策呈现出“双重预期框架”：一方面延续特朗普1.0政策，另一方面也标志着新政治经济周期的开始。 在政策落地上，关税和财政政策是最大的“预期差”来源，这与特朗普1.0时期的经验大相径庭，对全球经济增长和各类资产表现带来影响。
**核心观点：**
* **特朗普2.0与1.0的差异：** 2.0政策既有延续性，也有新周期特征。关税和财政政策的超预期变化是核心，与1.0时期的逻辑有异。
* **资产表现与预期差：** 特朗普2.0新政期间，资产表现更多受政策直接影响，经济数据和货币政策影响相对较小。
**1. 历史视角中的资产表现：**
* **特朗普1.0时期：** 资产表现与经济基本面和政策预期相关，货币政策也发挥作用。美股在共和党总统任期内普遍上涨，美元也多上涨，而黄金表现不明显。
**2. 新政“预期差”：**
* **关税：** 行业和地区双线加征，作为谈判工具，部分意在制造业回流。落地受限，影响全球贸易秩序。
* **财政：** 倾向“紧财政”，影响短期增长预期。减税与债务上限博弈值得关注。
**3. 百日新政资产表现：**
* **受政策直接影响：** 特朗普2.0新政期间，资产走势受政策影响更直接，经济数据和货币政策的影响相对较小。
* **早期：** 新政密集推出，数据扰动。
* **中期：** “紧财政”预期和关税影响美股。
* **后期：** 关税冲击、美元信用受损，股市下跌。
**4. 后市展望：**
* **关税：** 进一步升级可能性降低，转向局部调整。
* **财政：** 关注增量减税政策和债务上限的影响，减税可能抬高长端美债利率。
**5. 风险提示：**
* 美国关税政策不确定性风险；
* 特朗普政策出台顺序、幅度与市场预想有偏差；
* 全球地缘冲突加速恶化。
相关报告
-
8.54 MB 34页 特朗普2.0宏观形势展望：夜半临深池-申万宏源-20250312.pdf
-
3.98 MB 23页 从1.0到2.0：特朗普施政路径及影响的不变与变-开源证券-20250108.pdf
-
3.5 MB 46页 特朗普2.0与我们的应对（一）：米兰报告解读-清华五道口-202504.pdf
-
3.02 MB 24页 宏观深度报告：2025年十大“不一致”预期-东吴证券-20250102.pdf
-
2.45 MB 56页 财政基础框架、历史复盘及未来展望：从看懂财政到展望财政-东北证券.pdf
-
1.04 MB 35页 房地产行业深度：历次房地产周期复盘及政策空间展望-湘财证券-20230928.pdf
-
2 MB 31页 20230322_儲能系統的應用及市場概況介紹.pdf
-
1.19 MB 29页 宏观专题报告：复盘美国的七次衰退，带给了我们哪些启示？-东北证券-20230322.pdf
-
2.52 MB 34页 保险行情大复盘及展望：分子-分母共驱，推升保险行情
-
4.23 MB 57页 光伏行业深度复盘：周期、成长共振，光伏20年回顾及展望
-
66.74 MB 178页 《面向自动驾驶的车路协同关键技术与展望2.0》，2022.12.23.pdf
-
592.85 KB 12页 月度宏观经济回顾与展望：从商场、招聘等数据捕捉当下改变-东方证券-20230102.pdf
-
18.92 MB 79页 2021家居生活及消费趋势报告 2.0.pdf
-
13.09 MB 208页 中国银行业2024年发展回顾及2025年展望报告-德勤-202504.pdf
-
2.6 MB 38页 【普华永道】 2024年中国汽车行业并购活动回顾及未来展望：鲸涛逐浪，萍影随风.pdf