宏观点评：答案在疫苗，全球经济何时重新开放-天风证券-20210118.pdf
这份天风证券于2021年1月18日发布的证券研究报告，主要探讨了新冠疫苗对全球经济重新开放的影响。报告的核心观点围绕疫苗的产能、分配、有效性、安全性和接种意愿展开，并以此推演全球经济重新开放的时间表。
**核心内容包括：**
1. **疫苗研发进展与产能规划：** 报告统计了主要医药厂商的疫苗研发进度，并预估2021年疫苗总产能将达到125-130亿支。报告还细分了各厂商的产能规划，以及各季度疫苗累计产量。
2. **疫苗订单分布：** 报告指出，疫苗分配极不均匀，发达国家预订了大部分疫苗产量。详细列出了发达国家(美国、英国、欧盟、日本、加拿大等)的订单量、覆盖人口及人均轮次，以及新兴市场国家（印度、韩国、东盟、印尼、巴西等）的疫苗采购情况。
3. **疫苗的有效性和安全性：** 报告分析了辉瑞/BioNTech、Moderna等疫苗的有效性数据，强调其有效性远超流感疫苗，但居民较低的接种意愿可能拖累实际进度。报告亦提及了病毒变异可能带来的挑战。
4. **各国疫苗接种计划：** 报告详细梳理了美国、加拿大、日本、英国、欧盟等主要经济体的疫苗接种计划，包括接种时间表、优先接种人群及目标覆盖率。
5. **全球经济何时重新开放：** 报告预计发达国家于2021年1季度完成重点人群接种，2季度前覆盖约50%的人口，3季度基本完成大规模接种。新兴市场国家进度较慢，预计在2022年上半年基本完成大规模接种。因此，全球经济重新开放的时间大概在2021年3季度-4季度。若疫苗接种进度受阻，全球经济重新开放的时间可能推迟到2022年。
**主要风险提示：**
* 疫情扩散超预期
* 疫苗效果不及预期
* 疫苗接种速度不及预期
总体而言，该报告对新冠疫苗的供应、分配及接种进度进行了详细分析，并以此为基础对全球经济重新开放的时间做出了推演。报告也提示了相关的风险因素。
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