2025年海外宏观展望：等待拐点-国盛证券-241128.pdf
这份国盛证券发布的2025年海外宏观展望报告认为，全球经济有望在2025年走出“肥尾”阶段，迎来新一轮周期，欧美经济可能相继复苏。报告预计，经济回升将是前低后高，欧洲经济可能先于美国复苏。
报告的核心观点包括：
1. **全球经济：** 随着降息效果显现、主要经济体去杠杆化完成以及信贷条件改善，全球经济有望重启增长周期。
2. **海外央行：** 美国通胀面临二次反弹风险，经济回升叠加通胀可能制约美联储降息空间，预计美联储降息节奏放缓，甚至可能暂停。市场降息预期可能已经较为充分。
3. **大类资产：** 风险资产（如股票和商品）表现将好于避险资产（如债券和黄金），需要关注全球经济拐点的确认以及特朗普政策的扰动。
具体而言：
* **美股：** 整体保持上涨趋势，下半年好于上半年。
* **美债：** 收益率短期可能震荡，中长期仍易上难下。
* **汇率：** 美元指数可能震荡为主，人民币贬值压力较大。
* **商品：** 黄金上涨节奏放缓，原油价格有望企稳反弹。
报告提示了全球经济回升不及预期、特朗普政策影响超预期以及地缘冲突超预期演化的风险。
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