定制家居深度研究：依赖”全渠道+全品类“穿越周期，向高效率的零售模式升级-东吴证券-20190819.pdf
这份定制家居深度研究报告探讨了“全渠道+全品类”模式在穿越周期、推动零售模式升级中的关键作用，并重点分析了国内定制家居行业的市场现状、竞争格局与发展趋势。
**市场分析与行业趋势：**
* **定制家居行业特性：** 零库存、资金占用少、高ROE是定制家居的显著特点，但行业已进入成长后半段。
* **增长机遇：** 内需增长、消费模式升级（年轻化、设计感、便捷性）是推动行业发展的主要动力。
* **竞争格局：** 国内定制家居市场集中度有待提高，优势企业可通过供应链管理、跨界扩张实现突围。
* **地产周期影响：** 高性价比、多渠道整合、重构消费场景是穿越地产周期的有效策略。
**海外经验与破局启示：**
* **案例分析：** 宜家、宜得利、家得宝、汉森等海外巨头通过成本控制、高频次消费场景、产品多元化、供应链管理等方式取得了成功。
* **核心启示：** 打造品牌零售巨头，产品定位需注重高性价比、快周转；核心在于供应链管理（成本管控，信息化投入）和渠道建设。
**国内龙头竞争力分析：**
* **重点关注：** 欧派家居、尚品宅配、索菲亚、志邦家居，它们在品类拓展、渠道效率、研发投入、盈利质量等方面具有优势。
* **欧派家居：** 整装模式发展潜力大，多品类、多渠道雏形已现，持续补足信息化短板，成长具有强劲的持续性。
* **尚品宅配：** 第二代全屋定制领跑，互联网基因优秀，整装渠道持续探索，长期具有成长活力。
* **索菲亚：** 橱柜衣柜等多品类融合，高效引流，生产效率及成本优势突出，积极补足渠道短板。
* **志邦家居：** 橱柜高性价比、衣柜/木门增长快，全屋定制稳步落地，大宗渠道贡献增长点。
**渠道与模式：**
* **渠道质量：** 是判断企业能否实现跨品类、跨渠道扩张的关键。
* **整合策略：** 宜家强调极致的供应链管理，宜得利侧重于高频次场景消费，家得宝是综合零售模式，汉森注重多渠道与多品类结合。
* **整装模式：** 一站式服务、个性化需求推动了整装模式的发展。
* **电商渠道：** 电商占比提升，020模式成为引流重要方式。
* **消费场景：** 宜家和尚品宅配通过重构消费场景提升客单价、转化率。
**风险提示：** 地产调控、品类拓展、渠道布局是影响行业发展的不确定因素。
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