央国企价值再发现：原因、驱动与策略-中泰证券-20240819.pdf
这份报告探讨了央国企价值再发现的原因、驱动因素和策略，并提供了相关的风险提示。
**1. 央国企价值被低估的原因：**
* **市场因素：** 央国企行业分布多集中在公益性较强、市场属性较弱的领域，导致估值折价。机构投资者关注度相对较低，持股比例也相对较低。
* **基本面因素：** 央国企资金效率和股权管理相对较差，创收效率相对较低，资产收益率（ROA）长期低于其他上市公司。
* **制度因素：** 缺乏有效的市值管理，导致投资者盈利预期偏低。
**2. 畅通央国企价值发现的机制：**
* **市场制度改善：** 资本市场具有价值发现功能，有助于引导增量资本资源的积累和存量资本资源的调整。
* **国企改革：** 以功能使命和体制机制改革双轮驱动，推动央国企价值提升。
**3. 央国企价值实现的驱动因素：**
* **股权财政本质：** 土地财政下滑背景下，盘活央国企资产，实现价值增值。
* **提高央企“投资回报率”：** 提高分红比例，改善治理结构。
* **发展战略性新兴产业：** 培育新质生产力，推动科技创新。
* **灵活运用上市重组等方式：** 盘活存量国有资产。
**4. 推动央国企价值重估的措施：**
* **政策支持：** 在国家政策指导下，加快改革统筹推进力度，比如，强化上市公司现金分红监管。
* **公司治理：** 提升公司基本面和质量效益。
* **激励机制：** 加强市值管理，增加回购、股权激励、强化投资者关系。
* **发展新质生产力：** 央企科技龙头主线，地方国企主线。
* **关注关键领域：** 关注供给受限的上游资源品、电网建设与核能等。
**5. 风险提示：** 报告中提示了宏观经济、政策变化、市场风险等多种潜在风险，以及公开资料的时效性风险。
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