家用电器行业2023年2月月报：估值洼地减少，配置价值仍高
这份光大证券发布的2023年2月家用电器月报，核心观点为“估值洼地减少，配置价值仍高”。
**核心结论与建议：**
* 年初以来家电板块反弹，但估值洼地减少，后续行情需业绩兑现或更强的复苏预期催化。
* 建议关注：基本面稳定和配置价值高的大家电龙头（美的集团、格力电器、海尔智家、老板电器）；可选消费复苏受益的厨房小家电板块（苏泊尔、九阳股份、小熊电器）；以及长期增长确定性强的新兴家电清洁品类（科沃斯、石头科技）。
**行业分析：**
* **行情回顾：** 开年后家电板块走势强劲，跑赢大盘，受益于消费复苏和地产刺激。外部经营环境向好，包括成本红利（原材料价格下降）、地产复苏（二手房市场回暖）和海外市场（美国耐用品库存高）。
* **细分行业：**
* **白电：** 年初景气度平淡，建议标配，关注宏观催化。国内空调1月数据下滑，但价格坚挺；海外需求有望在23Q2筑底。
* **大厨电：** 基本面仍在筑底，关注地产销售改善带来的估值弹性。
* **厨房小家电：** 疫后复苏弹性品种，关注九阳股份的经营改善机会。
* **清洁电器：** 竞争环境有望改善，关注扫地机和洗地机的竞争格局变化。
* **黑电&智能微投：** 彩电出口高景气，智能微投短期承压。
**美国市场：** 耐用品去库在途，零售商去库进度快于批发商。
**欧洲市场：** 能源危机挤出非食品消费。
**细分品类数据与竞争格局：**
* **空调：** 1月产销低迷，出口承压。龙头主动诉诸利润，均价平稳上行。
* **冰箱：** 内销下滑增大，出口持续收缩。海尔份额强势，线上均价下跌。
* **洗衣机：** 内销持续承压，出口小幅下滑。海尔占有率领先，美的市占率上升。
* **油烟机：** 全渠道销售低迷，价格小幅下降。
* **集成灶：** 线上量额跌幅扩大，线上价格持续下跌。
* **彩电：** 22年外销出货强势，23年1月销售下滑。行业高端化，海信双线份额提升。
* **智能微投：** 行业增长放缓，LCD投影占比提升。
* **洗地机：** 行业销额持续高增。龙头份额领先，价格竞争加剧。
**估值与资金面：**
* 传统家电相对全部A股估值回落至历史均值以下。
* 22Q4公募基金减仓家电。
**风险提示：** 宏观经济不及预期、地产销售不及预期、人民币升值超预期、原材料涨价超预期。
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