风起于青萍之末——美团点评企业研究报告-亿欧智库-202008.pdf
这份文档是亿欧智库发布的《美团点评企业研究报告》，主要分析了美团十年来的发展历程、核心业务单元、与阿里的竞争格局以及未来的价值。
报告首先回顾了美团的发展历程，强调其抓住本地生活服务行业崛起的机遇，通过餐饮外卖业务导入流量，并扩展到店及酒旅、创新业务等。报告分析了本地生活行业的市场潜力，指出内需增长和城市化进程是推动行业发展的关键因素。
报告详细剖析了美团的三大业务单元：餐饮外卖、到店及酒旅和创新业务。
* 餐饮外卖业务：强调外卖的核心逻辑是餐饮商家提高坪效的需求，指出外卖平台的变现空间来自于门店租金与配送人工成本增速的差额。同时提到，随着竞争的激烈和监管的压力，短期内佣金率难以大幅提升，更大的价值在于“万物到家”。
* 到店及酒旅业务：强调美团通过大众点评积累的UGC资源，打造了商家信息、预订服务、代金券营销等业务，事实上已经成为线下商家借助线上流量进行营销获客的重要工具。
* 创新业务：美团通过快驴进货等供应链业务，试图解决餐饮行业供应链落后的问题，并通过摩拜单车等出行业务增加用户粘性。
报告还深入分析了美团与阿里的竞争格局，指出阿里通过饿了么和口碑等业务与美团展开全面竞争，但美团在市场份额和流量方面占据优势。此外，美团在本地生活服务领域构建了难以复制的壁垒，包括规模性优势、全产业链布局的护城河和前期投入带来的资源型或技术新壁垒。
最后，报告对美团的未来价值进行了分析，采用分部估值法，并选取Grubhub、JustEat、Delivery Hero、携程等公司作为对标进行估值，并给出了各业务板块的净利率和分部净利润预测。报告指出，美团的万亿市值并非其自身的财报表现，而是本地生活服务业的潜力，美团需要解决如何将规模不经济的部分转变为规模经济的问题。
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