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Vietnam Market Outlook 2025 NH Securities.pdf

Vietnam Market Outlook 2025 NH Securities.pdf
这份文档是NHSV Securities Vietnam发布的《2025年市场展望：从愿景到价值》。报告深入分析了2024年的宏观经济状况，并对2025年的越南经济进行了预测，重点关注以下几个方面： **宏观经济更新与展望：** * **GDP增长强劲：** 2024年GDP增长预计为7.09%，主要驱动力来自工业和建筑业（得益于房地产市场复苏和出口增长）以及服务业。农业部门增长有所放缓。 * **利率与信贷：** 利率和信贷依然是增长的驱动力。2024年信贷增长预计达到15-16%，全年信贷增长率为15.08%。 * **消费品零售：** 2024年商品和服务零售总额增长8.6%。尽管增长率低于2023年，但受国际游客数量增长的带动。 * **PMI波动：** PMI指数受风暴和国际市场不确定性影响有所波动，但总体显示出恢复的迹象。 * **通货膨胀受控：** 预计2025年通货膨胀率将保持在4-4.5%以下，不会对国家银行的货币政策构成压力。 * **FDI持续流入：** 2024年实际到位FDI增长9.4%，是重要的增长动力。新加坡、韩国、中国、香港和日本仍然是主要投资来源国。 * **出口增长：** 美国是2024年越南出口的重要驱动力，占越南出口总值的约30%。 * **美中贸易战影响：** 越南从美中贸易战中获益，对美出口显著增长。尽管特朗普政府可能增加进口税，但越南作为美国贸易逆差第三大国，需要进行一些让步。 * **世界经济动向：** 世界经济进入货币政策宽松期，多数国家将降息。美国和欧元区经济增长预测稳健。 * **中国经济刺激：** 中国政府推出了一系列经济刺激措施，包括货币、财政、房地产和股市政策，旨在稳定经济增长。 * **越南经济增长目标：** 越南设定了雄心勃勃的GDP增长目标，力争2025年GDP增长超过8%，并在2026-2030年实现两位数增长。 * **货币政策：** 2025年将继续实施宽松的货币政策，保持低利率和高信贷增长。 * **油价预期：** 油价预计将从2024年的84美元/桶下降到2025年的79美元/桶。 * **汇率压力：** USD/VND汇率面临压力，主要原因在于美国优先经济增长的政策和美联储维持高利率。 * **外汇储备：** 越南外汇储备充足，但进口月数有所下降。 * **FDI资本流向：** 尽管本币贬值，但越南仍然是FDI的主要目的地。 * **房地产市场：** 2025年房地产市场预计将迎来强劲增长，基础设施项目的建设和新土地价格表的实施将是主要推动力。河内和胡志明市的土地价格大幅上涨。 * **银行行业展望：** 预计2025年信贷增长将继续保持在15%左右。净息差（NIM）预计将在2025年上半年略有下降后逐渐回升。非利息收入有望改善。 * **股票市场：** 估值相对便宜，市净率（PB）处于10年低位。VN-Index预计将在2025年上半年突破1300点。 * **企业盈利：** 2024年前九个月，上市企业盈利增长12.1%。 * **风险提示：** 外国投资者可能继续净卖出；特朗普政府的进口税政策可能带来不确定性；汇率压力仍然存在。 **总结：** 2025年越南宏观经济展望基本与2024年持平，主要驱动力来自宽松的货币政策（低利率、高信贷增长）和积极的财政政策（促进公共投资）。通货膨胀可控，FDI持续增长，出口有望继续保持强劲。然而，汇率波动和特朗普的贸易政策是潜在的风险。房地产和银行业预计将有良好的表现，股市估值具有吸引力。
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