酒类行业终端景气度跟踪系列专题：商务场景恢复带动线下消费起势
这份中信证券的研究报告探讨了酒类行业终端景气度的最新情况，重点关注商务场景恢复带动线下消费的趋势。报告通过对上海、杭州、郑州、长沙等多地市场的走访和数据分析，得出以下核心结论：
1. **消费复苏，线下起势：** 春节后消费场景显著修复，线下消费逐渐活跃。白酒总体呈现库存去化、信心回升的态势。
2. **高端酒坚挺，次高端恢复明显：** 年前高端酒送礼需求旺盛，年后商务宴请恢复，剑南春、洋河天之蓝等次高端产品受益。茅台、五粮液、泸州老窖等批价预计上行，酒鬼酒、舍得酒业等有望迎来弹性机会。
3. **啤酒市场前景良好：** 啤酒市场目前库龄较好，餐饮全面恢复、夜店有提升空间，期待3-4月低基数下的行情。推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。
4. **区域市场差异：** 上海地区消费场景以春节为分割线，春节后商务宴请需求旺盛，剑南春表现突出。杭州名酒表现良好，啤酒场景恢复。郑州疫后销售逐渐改善，名优白酒需求坚挺。长沙消费整体复苏明显，名酒表现优异。
5. **宏观环境支撑：** 1月新增社融超预期，企业贷款创新高，二手房市场回暖，经济稳步恢复的预期不断增强，为酒类消费提供支撑。
6. **投资建议：** 延续综合动销和库存的推荐逻辑，短期推荐茅台、五粮液、泸州老窖，动态增配酒鬼酒、舍得酒业等。啤酒方面推荐华润啤酒、重庆啤酒、青岛啤酒。
**风险提示：** 报告同时提示了包括疫情反复、宏观经济波动、消费需求不及预期、竞争加剧、食品安全等风险因素。
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