交通运输行业海外油轮股四季报分析：中国疫后需求复苏超预期，新常态运价值得期待
中国疫后需求复苏超预期，新常态运价值得期待。报告分析了海外油轮股四季报，并总结了以下核心观点：
**1. 油轮行业核心观点：**
* **供给决定趋势：** 全球供应链重构，制裁落地后运距拉升，船达峰先于碳达峰约束供给，是油轮行业的核心逻辑。
* **需求端：** 中国疫后复苏是最大驱动力，全球石油需求有望增加。
* **运距拉升：** 欧盟对俄制裁导致长运距需求，而供应端受限进一步推动。
* **供给端：** 新船订单低位、船厂产能受限、老船拆解加速。
* **历史复盘：** 本轮VLCC、成品油运价上涨非脉冲，持续性更强。
**2. 油轮公司业绩展望：**
* **多家油轮公司业绩大增：** 2022年Q4，多家油轮公司净利润同比大幅增长，其中Euronav、Scorpio Shipping等公司表现突出。
* **TCE 运价持续上涨：** 不同船型TCE均显著提升，其中VLCC和Suezmax船型的现货收益最高。
**3. 市场及公司动态：**
* **全球油运市场：** 欧盟对俄制裁落地后，预计吨海里需求将进一步提升，欧洲需求缺口将由中东等地补充。
* **重点公司分析：**
* **Ardmore Shipping (ASC):** 净利润大增，预计供需差扩大，成品油运前景乐观，手持订单处于历史低位。
* **Scorpio Tankers (STNG):** 调整后净利润大增，短期市场复盘，MR LR2运价触底回升，成品油海运出口量持续上升。
* **Odfjell SE (ODF.OL):** 净利润大增，化学品油轮市场运价维持高位。
* **EURONAV:** 疫后中国需求复苏将极大提振原油运输市场，俄罗斯原油出口重回制裁前水平，长运距需求提升。
* **Teekay Tankers (TNK.US):** 苏伊士和阿芙拉/LR2船队TCE表现强劲，预计供给持续收缩，油运高景气将持续。
* **International Seaways (INSW.US):** 净利润大增，油运需求驱动因素向好。
* **Okeanis Eco Tankers (OET.OL):** 净利润大增，油运中期基本面达历史最佳，预计2023年供给增长乏力，2024年负增长。
* **DHT holdings (DHT.US):** 净利润大幅增长，中国需求复苏将推升原油需求至新高度。
* **Hafnia:** 影子船队正在上升，西方CPP库存低于五年均值，中东炼厂产量提升。
**4. 风险提示：**
* **油轮股投资风险：** 供需和库存是关键，新船订单、原油库存、地缘政治是主要影响因素。
* **其他风险：** 危化品运输安全事故，俄乌冲突缓解导致运距缩短。
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