02.2019年乳制品行业分析报告.pdf
这份东兴证券的研究报告深入探讨了中国乳制品行业的发展趋势，特别关注上游牧场产业链的价值重估。报告的核心观点如下：
1. **低温需求重估牧场价值：** 环保政策加速了牧场规模化，提高了准入门槛和成本。在低温趋势下，牧场资源的重要性日益凸显，规模乳企对优质奶源的需求上升。因此，上游牧场资产价值将被不断推升。
2. **“齿轮模型传送带理论”：** 报告创新性地提出乳制品行业的“齿轮模型”，即下游需求、中游加工、上游原材料三者唇齿相依，共同驱动行业周期性波动。未来，牧场成本的拐点性上行可能导致行业话语权转移。
3. **全球乳业发展不均衡：** 全球乳制品消费水平和产量存在巨大差异，低温奶市场仍有空间。不同国家养殖模式各异，中国与以色列在气候和饲料资源方面有相似性，且环保政策趋严，这意味着中国要以以色列模式为纲。
4. **规模化牧场加速集中：** 规模化牧场集中是大势所趋，规模化牧场能有效应对盈利下滑、下游需求变化和政策淘汰等问题。规模化牧场长期将达到规模效应，改善盈利能力。
5. **低温替代常温：** 低温替代常温的大趋势将逐步提高规模牧场的议价权和资产价值。低温冷链供应链的成熟，为低温奶发展解除桎梏。由于低温奶多数无法利用大包粉生产，随着低温奶市场的扩张，牧场地位将改善。
6. **战略推荐上游资产标的：** 长期战略推荐西部牧业、现代牧业、中国圣牧等上游资产标的。
7. **风险提示：** 原奶价格低迷、原奶产量不达预期、食品安全问题等。
报告还强调了供应链发展对低温奶腾飞的助力，以及“齿轮传送带”模型在分析产业链发展逻辑中的作用。最后，报告推荐长期战略标的，并提示了相关风险。
相关报告
-
3.83 MB 38页 2025年宠物保健品抖音电商行业分析报告-蝉妈妈-202502.pdf
-
4.76 MB 44页 2023年线上乳制品行业分析报告-魔镜市场情报-202307.pdf
-
1.13 MB 22页 2023年乳制品行业分析报告-魔镜市场情报-202304.pdf
-
7.22 MB 56页 2022年乳制品行业社媒电商报告-果集数据-202302.pdf
-
1.01 MB 22页 疫情影响下中国移动互联网2020年1月份行业分析报告-Trustdata-202002.pdf
-
2.58 MB 36页 2019年中国短视频行业发展趋势报告-Fastdata-202002.pdf
-
1.08 MB 24页 2019小镇青年消费洞察报告-QuestMobile-202002.pdf
-
3.58 MB 78页 2019年1-9月中国移动互联网行业分析报告-Trustdata-201911.pdf
-
3.79 MB 75页 2019年上半年移动互联网行业分析报告-Trustdata-201907.pdf
-
1.26 MB 27页 2019年上半年短视频行业分析报告-Fastdata-201907.pdf
-
4.52 MB 22页 养老地产市场月度报告（2019年2月）-中指-201902.pdf
-
4.43 MB 21页 商业地产市场月度报告（2019年2月）-中指-201902.pdf
-
1.25 MB 15页 2025年全球中国大陆电吹风市场趋势解读报告-NIQ尼尔森-202602.pdf
-
3.6 MB 25页 2026年国内外眼镜行业全景洞察报告-NIQ尼尔森-202602.pdf
-
12.87 MB 31页 2026年中国房地产市场展望报告-世邦魏理仕-202602.pdf
-
4.53 MB 53页 2026年户外运动鞋服消费趋势报告-数字100-202602.pdf
-
1.04 MB 10页 2026年中国数据交易观点报告-艾瑞咨询-202602.pdf
-
786.17 KB 11页 宏观深度报告：从利率曲线“久期分割”看2026年货币政策空间-东吴证券-202602.pdf
-
3.85 MB 27页 2026抖音年货节全景洞察报告-艺恩-202602.pdf