杰华特（688141）：稀缺虚拟IDM标的，向全球领先模拟芯片厂商进发2023年1月芯片行业有报告
这份西部证券出具的关于杰华特（688141.SH）的首次覆盖深度研究报告，给予“买入”评级，核心观点如下：
**核心竞争力及投资逻辑：**
* **稀缺虚拟IDM模式：** 杰华特采用虚拟IDM模式，已构建中低压、高压和超高压BCD工艺平台，差异化竞争优势明显，国产替代前景广阔。
* **优质客户群体：** 核心团队资深，客户包括海康威视、中兴、小米等行业龙头企业，与A公司合作深入，国产替代受益。
* **业绩快速增长：** 预计2022-2024年营收分别为14.57/22.13/31.86亿元，归母净利润分别为1.62/2.80/4.36亿元。
**业务分析：**
* **电源管理芯片：** 产品线齐全，包括AC/DC、DC/DC、线性电源和电池管理芯片，应用于通用照明、充电器等领域，国产替代空间大。
* **信号链芯片：** 占比相对较小，但已形成多款首创性产品，如以太网供电产品、模拟前端等。
* **汽车电子：** 积极布局汽车电子领域，已有多款产品量产，与比亚迪、长安等建立合作关系。
**未来增长点：**
* **服务器和数据中心市场：** 云计算市场对CPU/GPU电源需求旺盛，杰华特可触及的市场规模巨大。
* **汽车电子市场：** 汽车智能化带动模拟芯片需求，国产替代空间广阔。
**盈利预测与估值：**
* 预计2022-2024年EPS分别为0.36/0.63/0.98元。
* 选取圣邦股份、思瑞浦、纳芯微作为可比公司，给予杰华特“买入”评级，认为公司将享受高于行业的估值水平。
**风险提示：**
* 半导体行业周期波动
* 研发未达预期
* 行业竞争加剧
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