哔哩哔哩：稀缺的青年文化社区，保持热爱奔赴山海-申万宏源-20210319.pdf
摘要 : 本篇研究报告评价了中国视频社区哔哩哔哩（B站）的表现和未来潜力。B站以二次元弹幕视频起家，并扩展了多元PUGC视频社区，内容涵盖生活、娱乐、科技等多品类。B站的用户多为Z世代年轻人，目前拥有2.02亿活跃用户，且致力于中国文化内容输出。虽然B站面临外部竞争，但观察该公司与快手和字节跨界创意的差异，以及用户规模和粘性远超ACG平台A站，认为B站仍能守住青年文化社区的独特卡位。通过评估分析，研究报告预计B站的增长飞轮将高速运转。其中，游戏业务仍将提供业绩支撑，自研决定长期竞争力，而直播及增值、广告是中期增长引擎。电商及其他业务具备长期想象空间，将构筑公司长期竞争力。报告维持B站股票买入评级。
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