20230330_凱基_塑化產業：1Q23谷底徘徊.pdf
这份凯基证券（KGI）发布的行业报告聚焦台湾塑化产业，主要分析了台塑四宝（台塑石化、台化、台塑、南亚）的2023年一季度（1Q23）和二季度（2Q23）业绩展望，并给出了投资建议。
**核心观点：**
* **1Q23 谷底徘徊：** 塑化产业延续供过于求，产品利差季持平，但库存损失收敛，预计台塑四宝获利季增年减。
* **2Q23 供过于求缓解：** 中国内需缓慢回温，金融风险浮现，预计2Q23产品利差季增，台塑四宝获利季增年减。
* **投资建议：** 鉴于产业深度供过于求，维持对塑化产业保守评价。综合股票评价和产品供需展望，建议投资偏好排序为台塑化>台塑>南亚>台化。
**台塑四宝个股评估：**
* **台塑化 (6505 TT)：** 1Q23预计亏损收敛，2Q23炼油供给转紧。维持“持有”评级，目标价74元。
* **台化 (1326 TT)：** 1Q23延续供过于求，库存损失收敛；预计2Q23由亏转盈。维持“降低持股”评级，目标价58元。
* **台塑 (1301 TT)：** 1Q23预计PVC利差扩大支撑获利季增，但2Q23量增价跌。维持“持有”评级，目标价84元。
* **南亚 (1303 TT)：** 1Q23延续供过于求；预计2Q23稼动率改善。维持“持有”评级，目标价70元。
**主要风险提示：**
* 原油价格暴跌
* 原物料需求弱于预期
报告中还包含详细的数据和图表，包括：
* 台塑四宝 1Q23 和 2Q23 EPS 预估、2023-24 年 EPS 预估、各产品利差分析、各公司产能变化、库存水平等。
* 各公司的财务数据，包括营收、毛利、营业利益、净利润、每股盈利、营利率、资产负债表等。
* ESG 相关数据，包括整体分数和各项分数、能源消耗、废弃物总量、耗水量、环保支出、员工流失率、性别多样化、员工培训等。
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