美国发动“对等关税战”的影响-第一创业-202504.pdf
这份报告的核心内容是：分析美国发动“对等关税战”对全球经济，特别是中国经济的影响。报告认为，特朗普政府的关税政策并非旨在解决贸易逆差，而是为了解决美国巨额债务问题，并试图改变中美制造业在全球GDP中的比重。
报告的主要观点包括：
1. **负面影响：**
* **全球贸易碎片化：** 特朗普的关税政策将导致全球贸易更加碎片化，加剧国际贸易体系的瓦解。
* **美元信用受损：** 美元作为主要国际货币的地位将受到冲击，美元信用将受到较大影响，国际贸易体系开始瓦解，金融市场动荡加剧，长此以往有爆发经济危机的风险。
* **美国经济滞胀：** 美国经济将面临“滞胀”风险，中美贸易战将导致中美经济脱钩，美国股市盈利水平或将下滑，风险溢价或将收窄。
* **中国经济影响：** 关税战会对中国GDP增速产生负面影响，但中国股市具有较大发展空间，国际化水平有望提升。
* **美国资产风险上升：** 美国资产的风险溢价将大幅度上升。
* **通胀压力：** 美国核心PCE同比将重新回升。
2. **关税战的影响：**
* **短期目标：** 大幅提高关税在财政收入中的比例。
* **长期目标：** 改变中美制造业在GDP中比重和全球占比；以制造衰退为代价降低长期国债利率水平；以关税作为筹码解决美国巨额债务问题。
* **市场反应：** 关税战引发了市场波动，VIX指数（恐慌指数）上涨，美国股市下跌。
* **影响中国：** 中美关税战将对中国经济产生直接影响，净出口将受到影响。
3. **对中国的影响和机遇：**
* **国际化机遇：** 中国股市的国际化水平有所下降，但人民币国际化和提升中国股市的国际地位具有积极作用，中国股市有较大发展空间。
* **货币化进程：** 股市表现将好于楼市。
* **发展空间：** 中国股市还有较大的发展空间。
4. **通胀与对策：**
* **通胀成因：** 以供给侧和需求侧入手，提高企业盈利和居民收入预期。
* **通缩风险：** 2023年二季度后中国陷入通缩，要走出通缩需要力争GDP缺口为正。
总体而言，报告认为，特朗普的关税战将对全球经济和金融市场带来负面影响，但中国有望在挑战中寻找机遇，提升自身经济的国际地位。
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