关于瑞幸咖啡严重财务造假与业务造假的研究报告-尘光研究.pdf
瑞幸咖啡（Luckin Coffee）作为一家备受关注的中国咖啡品牌，曾以其快速扩张和独特的商业模式吸引了大量的投资。然而，一份名为《关于瑞幸咖啡严重财务数据造假与业务数据造假的研究报告》的报告，对瑞幸咖啡的财务数据和运营数据提出了严厉的质疑。以下是报告的主要内容总结：
**核心质疑与发现：**
* **财务数据造假：** 报告的核心质疑集中在瑞幸咖啡的财务数据造假上。研究发现，瑞幸咖啡可能通过虚报预制食品销量、虚报存货数据、虚报仓储和物流费用、虚报广告费用以及虚报免费赠饮促销费用等手段，大幅度虚增收入和利润。
* **预制食品销量：** 报告认为，瑞幸咖啡在招股说明书及后续财报中披露的预制食品销量数据存在严重造假，至少分别虚增了3.17倍、2.11倍、3.06倍以及3.38倍。
* **存货数据：** 报告推测，瑞幸咖啡预制食品类存货数据也被虚增，2018Q4虚增17.27倍，2019Q1虚增16.52倍。
* **费用异常：** 报告质疑瑞幸咖啡的仓储费用、物流费用、广告费用等数据存在异常，认为这些费用与收入、门店数量、流转物资等指标的增长并不匹配，甚至出现背离。
* **单杯饮品模型：** 报告还质疑了瑞幸咖啡单杯饮品财务模型的真实性，认为单杯饮品的低值易耗品成本数据可能存在造假。
**关键指标分析：**
* **客户留存率：** 报告认为，瑞幸咖啡在招股说明书中披露的客户留存率（Customer Retention Rate）数据，存在误导投资者的可能性。
* **门店盈利能力：** 报告指出，瑞幸咖啡的门店预制食品日均销量由一线城市向低线城市递减，而瑞幸咖啡却声称要“下沉市场”，这与报告的结论相悖。
* **运营效率：** 报告认为，瑞幸咖啡的仓储费用、物流费用与营业收入、门店数量等指标的增长趋势相悖，运营效率存在问题。
**其他质疑：**
* **咖啡豆采购：** 报告质疑了瑞幸咖啡咖啡豆采购的真实性，特别是其主要供应商Forever Growth Enterprise Ltd.的身份和采购量。
* **品类扩张：** 报告认为，瑞幸咖啡“品类扩张”及“无限场景”的商业逻辑难以成立，无法支撑其高增长的目标。
* **运营数据：** 报告认为，瑞幸咖啡在定义“交易客户数”、“复购率”等指标时存在误导投资者的嫌疑。
**总结：**
这份研究报告的核心结论是，瑞幸咖啡可能通过虚报财务数据和业务数据，掩盖其真实的经营状况，夸大其盈利能力和发展前景，误导投资者。报告强调，瑞幸咖啡所披露的财务数据和运营数据，与实际情况存在严重偏差，存在严重的财务造假问题。
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