比亚迪（002594）：纯电平台持续迭代，产品优势逐步突显2023年1月国盛证券汽车行业报告.pdf
本研报是国盛证券发布的关于比亚迪（002594.SZ）的深度报告系列之二，核心关注纯电平台迭代和产品优势。
**一、行业层面：新能源政策支持与纯电渗透率提升**
* **政策支持：** 财政部等部委延续新能源汽车免征购置税政策至2023年底，政策环境积极。车桩比持续下降，充电配套设施逐步完善。
* **市场表现：** 纯电乘用车销量及渗透率持续增长，2022年1-11月渗透率达21.0%。市场集中度较高，比亚迪、特斯拉占据龙头地位。
* **厂商进展：** 平台化技术路线成为主流，有助于降低成本，加速新品推出。
**二、公司层面：车型谱系丰富，产品优势突显**
* **销量复盘：** 王朝系列车型销量稳健，海洋系列贡献增量。海豚上市后销量增长迅速，海豹销量也持续爬坡。
* **平台迭代：**
* e平台1.0实现三电关键部件平台化。
* e平台2.0聚焦集成化，实现整车关键系统的平台化。
* e平台3.0安全、效能、集成化再升级，实现整车架构平台化。
* **车型维度：** 公司纯电车型覆盖小型到中大型车，定位清晰，满足不同用户需求。海豚主打年轻市场，海豹主打性能和操控。秦Plus EV性价比高。汉EV豪华大气，动力性能强劲。
* **品牌维度：** 持续向上，突破豪华、高端纯电产品。腾势D9纯电版进军MPV市场，仰望品牌也已发布。
* **未来展望：** 智能化布局提升产品综合竞争力，公司 DiLink 系统持续升级，智能驾驶技术也在不断发展。
**三、盈利预测与估值**
* 预计2022/2023/2024年营业总收入分别为4575.6/6869.7/8595.7亿元，归母净利润为164.56/283.59/419.44亿元，维持“买入”评级。
* **风险提示：** 行业终端销量不及预期、公司研发或新车发布进展不及预期、上游原材料价格上涨导致利润承压。
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