市场底通常要早于经济底-信达证券-20230616.pdf
信达证券宏观研究报告指出，市场底部通常会早于经济底部。报告主要分析了宏观经济形势，并对股市的投资策略提出建议。
**宏观经济分析：**
* **工业生产与出口：** 工业生产呈现分化，新动能（如先进制造业）增长，投资相关的老动能放缓。5月出口下降，但出口链生产未见明显走弱，后续需关注。
* **投资与房地产：** 民营企业投资信心不足，民间投资转负。基建投资保持增长，但制造业投资放缓。房地产销售额下降，房价涨幅放缓，房地产投资已连续3个月下降。
* **消费：** 消费的补偿性修复或已基本结束，出行相关消费放缓，耐用品消费低迷。服务业的强势正在逐步衰减。
* **就业：** 城镇失业率稳定，但年轻人失业率上升，结构性问题值得关注。
**市场底部判断与投资策略：**
* **市场底部特征：** 5月GDP指数为8.0%，低于全年增速目标。工业部门处于“去库存”阶段，服务业放缓。报告认为股市已接近底部。
* **股市底部信号：** 沪深300股债性价比已达较高分位。市场底部通常早于经济底部，三季度末有望开启新一轮库存周期，预计股市6月有望企稳。
* **政策与外部环境：** 央行超预期降息，有助于提振市场信心。中美关系缓和或提升市场风险偏好。
* **投资建议：** 报告建议关注库存周期底部，并密切关注政策和外部环境变化。
**风险提示：**
* 政策收紧；
* 海外经济下行对出口的影响。
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