交通运输行业板块投资框架系列：快运+同城即配-国信证券-20230421.pdf
这份国信证券2023年4月21日发布的证券研究报告，分析了交通运输板块的投资框架，重点关注快运和同城即配。
**一、快运行业：**
* **市场前景：** 万亿级别市场，快运模式渗透率提升，叠加宏观经济回暖和消费复苏，需求有望维持较快增长。集中度有提升空间，盈利情况改善。
* **投资逻辑：** 参考美国快运龙头，中国快运龙头企业在收入规模、盈利能力和利润规模上均有较大提升空间。
* **产业链：** 介绍了快运产业链，包括设备制造商、运力提供商、快运企业（直营和加盟）等。
* **竞争格局：** 市场集中度较低，主要企业包括顺丰快运、德邦股份、安能物流、京东物流等，市场逐渐向头部企业集中。高端市场竞争格局优化，价格竞争缓和。
* **财务分析：** 对顺丰控股、德邦股份、安能物流的收入规模、利润情况、估值水平等进行了对比分析。
**二、同城即配行业：**
* **市场前景：** 千亿级别市场，外卖等新兴消费模式推动，订单量和市场规模维持高增长。第三方独立运力占比提升。
* **投资逻辑：** 顺丰同城和达达集团等龙头企业逐步显现规模效应，开始进入减亏周期，未来盈利成长空间可期。
* **产业链：** 介绍了同城即配产业链，包括餐饮外卖、近场电商、同城零售、即时配送（平台和第三方）等。
* **竞争格局：** 介绍了主要企业及其市场份额情况。
* **模式对比：** 比较了即时配送与网络化快递、仓配一体化快递的差异。
* **财务分析：** 对顺丰同城、达达集团的收入结构、配送订单量、盈利情况等进行了对比分析。
**三、风险提示：**
* 宏观经济或消费需求不及预期。
* 行业竞争加剧。
* 新冠疫情反复。
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