保险行业2021年春季策略报告_24页_1mb.pdf
这份报告是光大证券发布的2021年春季保险行业策略报告，主题为“穿越周期，静待花开”。报告的核心观点如下：
**核心观点：**
1. **行业发展趋势：**
* **周期逻辑转变为成长逻辑：** 2021年，保险行业有望在低基数效应和经济复苏的推动下实现业绩反转。
* **新周期起点：** 保险股目前处于新周期起点，行业具有长远增长潜力和新增量。
* **转型方向：** 行业需要深化价值和科技转型，以应对人口红利和利率周期带来的挑战。
2. **2021年投资观点：**
* **保险资产负债端均将反转：** 寿险方面，渠道改革和数字化运营转型成效有望在年初显现；财险方面，综改将促使公司加强科技创新和效率提升。
* **长期价值：** 随着疫情影响减弱和经济复苏，行业将从周期股逻辑转变为成长逻辑。
3. **增长动力与转型方向：**
* **金融结构变化：** 居民资产配置结构调整，保险产品在居民资产配置中的占比有望提升。
* **渠道转型：** 友邦保险的高端代理人模式值得关注，重点在于提升人均NBV（新业务价值），转型核心是代理人转型。
* **科技赋能：** 科技手段能够助力寿险和财险降本增效。尤其是在互联网+医疗闭环以及在下沉市场方面，线上化模式将逐渐成为主流。
* **寿险健康险：** 深度提升空间大，尤其是在三四线城市，百万医疗有望维持高增长。
4. **短期与长期关系：**
* **短期：** 利率与保险股走势密切相关。
* **长期：** 穿越利率周期，承保投资双轮驱动，长期看好行业发展。
**风险提示：**
* 保费收入不及预期。
* 疫情大范围反复。
* 疫情对居民保险和健康意识的影响不及预期。
* 利率下行超预期。
* 监管部门的政策变动。
* 管理层变更。
**投资建议：**
* **短期：** 推荐股息率较高且估值较低的保险公司。
* **长期：** 关注“保险+健康+养老”产业的中国太保，内含价值稳健的中国平安，以及线上化布局靠前的公司。
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