复盘苹果产业链黄金十年，看华为产业链投资机会-国泰君安-20190911.pdf
华为产业链的黄金十年投资机会分析
本报告深入探讨了苹果产业链的成功经验，并将其应用于华为产业链的投资机会分析。报告认为，科技股有望迎来长期投资价值，主要基于三点核心逻辑：中美贸易摩擦背景下，科技企业加速自主核心零部件替换；2019年以来，核心科技股表现强劲，5G加速行情催化；以及公募基金对科技股的配置比例处于历史低位，存在提升空间。
报告通过复盘苹果产业链的黄金十年，总结出投资的不同阶段，并为华为产业链的投资提供指引。苹果产业链的投资可分为三个阶段：第一阶段，普涨格局，投资对象主要受估值推动；第二阶段，挑选好赛道，关注标的基本面；第三阶段，个股定价趋于理性，业绩为王。
华为产业链分析方面，报告指出，华为全球供应商中，软件与服务、半导体设计、生产服务、电子装备等行业供应商数量相对较多，且大部分核心供应商来自国外。A股上市公司中，共有27家公司来自华为的收入占其营业收入比例超过10%。报告认为，集成电路设计、存储芯片、PCB、连接器和光模块等子行业市场空间大，增速快。5G时代下，通信建设、智能手机、物联网、车联网等应用将带来广阔的成长空间。
华为产业链受益方向：从消费者业务来看，5G手机推出将开启新篇章，屏幕、电池、摄像头、天线等企业受益明显；从运营商业务来看，从前期的网络规划，到建设端的核心零部件，再到传输及系统集成，都将充分受益；从企业业务来看，云计算的快速发展为相关产业链公司开辟新的成长空间，芯片相关核心部件进口替代不断加速，光模块领域相关标的受益确定性较高。
报告还分析了各产业链环节的市场规模和增速，并重点关注了集成电路设计、存储芯片、PCB、连接器和光模块等行业。
5G 时代下的产业链创新因素主要体现在5G基站建设、5G智能手机和5G应用。报告认为，5G建设将驱动三大运营商资本开支拐点向上，5G手机出货量将持续高速增长。
最后，报告给出了华为产业链潜在受益标的，主要包括电子元器件、通信产业链、消费电子产业链、电子装备与服务、测试服务与仪器、通信服务与工程等多个方面。
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