中国城市燃气行业，2023年2月
## 中国城市燃气行业展望：2023年2月 核心内容总结
**行业展望：稳定**。未来12-18个月，中国城市燃气行业的总体信用质量预计不会发生重大变化。
**核心驱动因素：**
* **天然气需求持续增长：** 随着城镇化、工业化发展和“煤改气”政策推进，天然气在能源消费结构中的占比持续提升，需求增长。
* **供给侧挑战：** 我国天然气勘探程度无法完全满足消费需求，存在供需缺口，且区域间供给不平衡。
* **基础设施建设：** 国家通过进口天然气、建设“西气东输”、“川气东送”等工程，缓解供需矛盾，提高供给能力。
* **价格改革：** 居民天然气价格市场化改革有助于解决价格倒挂问题，提升燃气运营企业的盈利能力。
**主要影响因素：**
* **气源结构：** 天然气消费量持续增长，但区域分布不均，天然气是主要气源，但LNG进口比例不断上升。
* **供需矛盾：** 我国天然气产量增长，但仍不及消费量，进口依赖度较高。
* **区域不平衡：** 东部地区需求旺盛，但气源相对不足，需要通过管网互联互通和LNG接收站来解决。
* **市场化改革：** 居民用气价格市场化，有助于燃气公司改善盈利，但仍需关注价格与可替代能源的价格联动。
* **行业格局：** 上游高度集中，中游管网整合，下游市场化程度高，但竞争激烈。
**行业发展现状：**
* **市场结构：** 天然气消费量增长迅速，超过人工煤气和液化石油气。
* **气源结构：** 我国天然气消费结构中，城市燃气占比32%，工业燃料40%，发电18%。
* **区域分布：** 广东、江苏、四川等消费量大，东部地区需求旺盛，但供给不足。
* **进口与管网：** 我国是天然气净进口国，进口量快速增长。国家管网公司成立，推动基础设施公平开放。
* **价格改革：** 居民用气价格逐步市场化，但价格与成本倒挂的问题仍需关注。
**财务表现与风险：**
* **盈利能力：** 城市燃气企业营业总收入随业务规模扩大而增长，毛利率受天然气采购成本影响。
* **资本结构：** 债务规模上升，杠杆水平稳健，但部分企业债务风险和资本支出压力有待关注。
* **偿债能力：** 现金流对债务的保障能力有所下降。
**结论：**
未来城市燃气行业将受益于天然气需求增长、基础设施建设和价格改革。但受制于供给侧挑战和区域发展不平衡，行业整体信用水平预计保持稳定。
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