食品饮料行业：啤酒需求恢复强劲，白酒乳制品龙头估值低位机会
本报告为中信建投证券发布的食品饮料行业动态研究报告，核心观点认为啤酒需求强劲复苏，白酒和乳制品龙头估值处于低位，具备投资机会。
**核心观点：**
* 2月以来餐饮宴请等场景复苏，预计3-4月部分企业基数较低，宴席回补或超预期。看好白酒、啤酒、乳制品、休闲零食等产业链，以及餐饮链的投资机会。
**各细分行业投资建议：**
* **白酒：** 一季报有望开门红，估值低位迎来良机。重点关注茅五泸、古井贡酒、今世缘等。
* **啤酒：** 二季度弹性有望超预期。重点关注线下消费场景恢复、高端结构提升，看好燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。
* **乳制品：** 消费缓慢回升，龙头估值已处于历史低位。重点关注蒙牛乳业、妙可蓝多。
* **调味品&速冻：** 需求恢复叠加低基数效应，静待弹性释放。重点关注绝味食品、安井食品等。
* **功能饮料：** 2023目标积极，新品发货顺畅。
**本周要点：**
* A股下行，食品饮料板块表现弱于大盘。
* 各子板块中预加工食品、保健品跌幅较小，乳品跌幅居前。
* 投资建议：在全面放开及经济回暖的基础下，把握白酒、啤酒、调味品、餐饮等板块的投资机会。
**白酒行业分析：**
* 市场动销恢复良好，一季报有望迎来开门红。
* 茅台、五粮液等高端酒春节期间动销强劲，五粮液批价有所上涨。
* 重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等，以及地产酒龙头和具备潜力的次高端酒企。
**啤酒行业分析：**
* 渠道表现良好，1-2 月龙头公司销量正增长。
* 2022年国内啤酒产量同比增1.1%，23年增速有望进一步提升。
* 关注青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒，以及燕京啤酒的潜在改革机会。
**乳制品行业分析：**
* 乳品需求处于修复通道，原奶价格中枢或将小幅回落。
* 龙头市占率和市场地位进一步巩固，利润率有望提升。
* 重点看好蒙牛乳业、妙可蓝多。
**调味品&速冻行业分析：**
* 3-4月基数较低，消费持续恢复，渠道补库存意愿提升。
* 关注餐饮恢复带来的产业链发展机会。
**功能饮料行业分析：**
* 东鹏大咖、金罐是2023年公司重点推荐的品类，新品发货顺畅，成本端毛利率改善显著。
* 2023年营收增长确定性强。
**风险提示：**
* 疫情对出行和餐饮的限制，可能影响市场需求。
* 需求复苏不及预期，可能影响消费。
* 食品安全风险。
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