LED行业：底部区域逐步确认，迷你LED有望提供新动能-广发证券-20190219.pdf
这份广发证券发布的LED行业深度分析报告，核心观点如下：
**行业周期性：** LED芯片行业具有明显的周期性，大致以4年为一个周期。库存拐点往往领先盈利拐点一个季度，盈利拐点与指数拐点几乎同步。当前库存水位不再上升，LED指数基本确认底部区域。
**行业现状：** 自2017年四季度开始，LED芯片行业供需失衡，再次进入下行周期。由于前期产能集中释放，同时受宏观经济和中美贸易摩擦影响，下游LED照明需求较差。
**行业展望：** 行业底部区域逐渐确认，Mini LED有望提供新动能。供给端新增产能放缓，小厂和日韩厂商老旧产能逐步出清；需求端照明边际改善及贸易摩擦缓和。此外，封装端的库存水位较低，国际大企业陆续发布Mini/Micro LED产品，渗透率提升有望拉动LED芯片需求。
**行业趋势：** 产能转移+集中度提升，芯片龙头强者恒强。本轮下行周期将再次引致对海外及国内小厂的挤压效应，促使产能转移至中国大陆的趋势持续，并进一步提升行业集中度。
**投资建议：** LED芯片行业底部区域正在逐步确认。考虑到供给逐步出清+需求回暖，特别是Mini/Micro LED产品的示范效应，2019年行业供需恢复平衡的概率较高。建议关注LED芯片行业景气度反转的投资机会，以及Mini/Micro LED新需求带来的投资机会。重点关注三安光电、华灿光电，洲明科技及相关LED封装公司。
**风险提示：** 宏观经济持续下滑的风险；行业竞争加剧的风险；新技术渗透不及预期的风险；产品价格快速下滑的风险。
报告还详细分析了Mini/Micro LED对行业的影响，指出大尺寸电视的需求增长将推动Mini/Micro LED的市场发展。同时，中国大陆LED芯片产能占比不断提升，龙头企业集中度也在提高。
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