医药行业创新药专题之二-慢乙肝临床治愈研究：乙肝治愈新希望频现，新疗法进度与海外比肩
这份华安证券的研究报告主要探讨了慢性乙型肝炎（慢乙肝）的临床治愈研究，强调了其巨大的市场潜力、未被满足的临床需求以及国内外研发进展。
**核心观点：**
* **市场巨大且持续增长：** 中国是乙肝高发区，每年新增大量患者，市场潜力巨大。
* **临床痛点明显：** 现有药物难以实现临床治愈，患者面临肝硬化、肝癌等风险。
* **研发重点关注：** 国内研发进展与海外同步，重点关注疗效和应用潜力，尤其关注血清HBsAg小于100IU/ml的亚组人群。
* **投资建议：** 关注以下公司及其相关产品：
* **特宝生物：** 深耕临床多年，派格宾市场稀缺性。
* **歌礼制药：** 全球进度最快，PD-L1抑制剂优势明显，NASH产品潜力巨大。
* **腾盛博药：** 多疗法布局，但疗效仍待验证。
* **其他在研公司：** 齐鲁制药/Arbutus、恒瑞医药、舒泰神、广生堂、爱科百发等。
**主要内容包括：**
* **慢乙肝疾病现状：** 流行病学、病原学及发病机制。
* **药物研发现状：** 全球和国内的药物研发进展，侧重于小核酸疗法（siRNA和ASO）和免疫调节疗法，突出了ASO和PD-L1疗法的潜力。
* **重点公司梳理：** 特别是特宝生物、歌礼制药、腾盛博药，详细介绍了其在研产品、临床数据及进展。
* **公司估值：** 列出了特宝生物、歌礼制药-B和腾盛博药-B的估值数据。
**风险提示：** 新药研发失败、临床进度不及预期、审批进度缓慢、上市产品销售波动、行业政策不确定性等。
**总结：** 报告认为，慢乙肝治疗市场潜力巨大，国内药企积极布局，ASO和PD-L1疗法值得关注。 然而，研发风险高，投资者需谨慎。
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