“数字经济”系列(三)：数字经济两大基石稳增长作用几何
本报告聚焦数字经济的两大基石——数据要素和数字基建，探讨其在稳增长中的作用。
**问题一：数字经济两大基石勾勒**
* **数据要素：**
* 市场化提速，国家数据局成立推动数据要素市场培育。
* 数据产量增长迅速，中国在全球占比高，交易量增速领先。
* **数字基建：**
* 适度超前部署，建设框架包括物理层、软件层、数据层、价值层、应用层。
**问题二：数字经济两大基石之于稳增长作用几何？**
* **数据要素：**
* 从土地财政转向数据财政，贡献上行趋陡。
* 2021年，产业数字化与数字产业化占GDP比重分别为32.5%和7.3%。
* 数据要素投入产出弹性较高。
* 数据财政有望成为后土地财政时期的重要补充。
* **数字基建：**
* 算力提升对GDP拉升效果显著，存在明显倍增效应。
* 计算力指数每提高1点，数字经济和GDP分别增长3.5%和1.8%。
* 算力投入产出比优异。
* 算力规模排名与GDP排名正相关。
**问题三：投资建议：如何布局数字经济两大基石？**
* **重温数字经济三大投资线索：**
* 维持“三大预期差→三大趋势→三大投资线索”的逻辑。
* 两大基石指引方向优先推荐，即数字经济的铺路石。
* **数字经济的铺路石：**
* **数据要素核心方向：**通信运营商，中国特色估值受益方+数据要素供应方与服务方。
* **数字基建核心方向：**光模块、数据中心/超算中心等。
**图表总结：**
* 图1：数字经济两大基石及其投资线索。
* 图2：从“2522”的框架看数字经济的两大基石——数据要素&数字基建。
* 图3：多项政策文件围绕数据要素布局。
* 图4：数据资源价值化及数据要素流通示意图。
* 图5：我国数据产量在全球占比。
* 图6：全球前五大数据市场规模及其增速。
* 图7：中国数据要素市场规模。
* 图8：2022年各类型数据要素市场规模预测。
* 图9：数字经济基础设施建设的五层框架。
* 图10：中央及地方对数字基础设施的相关政策。
* 图11：数字经济占GDP比重。
* 图12：数字经济增速显著高于GDP增速。
* 图13：数据要素影响经济增长的核心机制。
* 图14：数据要素对GDP增长贡献图。
* 图15：2021各行业数据要素化投入产出弹性估算。
* 图16：21/22年土地出让金占政府性基金收入比重下降。
* 图17：数字经济相关投资持续高增。
* 图18：数据资源相较土地资源优越性及数据财政体系构成。
* 图19：算力指数增长对GDP的拉升效果。
* 图20：算力资本、物质资本与经济增长之间的关系。
* 图21：2021年算力排名与GDP排名高度正相关。
* 图22：2016-2022E中国大数据市场规模预测。
* 图23：数字经济“三大预期差→三大产业趋势→三大投资线索”。
* 图24：运营商DICT/产业数字化/产业互联网业务收入占比及增速。
* 图25：三大运营商是数字经济重要链条的“链主”。
* 图26：中国智能算力规模及预测。
* 图27：我国数据中心机架规模。
**风险提示：**产业数字化推进不及预期；国产替代进程不及预期等。
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