20230411_NOMURA_Asia server and PC.pdf
这份Nomura Global Markets Research于2023年4月11日发布的报告，主要分析了亚洲服务器和PC市场，并特别关注了AIGC（AI生成内容）趋势的影响。
**核心观点：**
* **服务器市场：** 短期内（1H23）触底，但随着ChatGPT等AIGC应用的兴起，市场预期迅速增长。预计2023年全球服务器出货量将下降5.3%，但收入预计增长1.5%。AIGC趋势在中长期内将显著利好服务器供应链。报告预计AIGC将为GPU硬件带来至少3.63-7.26亿美元的训练需求，以及7400万-1.47亿美元的推理需求（基于H100性能）。Nvidia在AI GPU服务器市场占据主导地位，报告分析了其组件和供应链。
* **PC市场：** 进一步下调了2023年全球PC出货量预测至2.48亿台（同比下降12.7%），但认为市场已触底。预计2024年PC出货量将增长4.4%至2.593亿台，主要受益于Windows 10停止支持带来的潜在商业PC替换需求。
* **投资建议：** 建议增持优质服务器相关公司股票。在ChatGPT热潮之后，预计服务器股短期内将面临获利回吐压力。预计3Q23的服务器订单复苏可能看起来“显著”，但单位出货量可能仍会同比下降。PC供应商的股价可能在3Q23真正面临挑战之前反弹。
* **品牌动态：** 估计大多数NB PC品牌在2023年的销量将下降11-17%，其中苹果表现不佳（2023年下降21%），而戴尔和惠普表现突出（分别下降12%和11%）。
* **关键公司评级：** 报告给出Lotes、Aspeed、Montage、Delta和Lite-on Tech的“买入”评级，Quanta和Wiwynn的“中性”评级，以及Unimicron的“中性”评级。同时维持Parade和Asmedia的“买入”评级。
**主要观察：**
* Nvidia经历了A100/H100芯片的库存修正，但受益于A800等替代方案，高端AI GPU的出货量已逐步恢复。
* Google正在积极增加其AI加速卡订单（基于其TPU），预计2023年其AI加速卡销量将是2022年的三倍。
* Microsoft也正在经历服务器订单的库存修正，但注意到2H23增加了一些边缘服务器订单（可能用于AI推理）。
* Al服务器结构：分析了GPU模块通过PCle电缆连接与OAM设计的差异。
* Nvidia DGX和HGX系统是OAM设计的一个例子。
* 提供英伟达AI云服务和解决方案相关信息。
**数据分析：**
* 报告中包含了大量图表，展示了全球服务器市场、服务器供应商份额、数据中心细分市场销售额、英特尔和AMD服务器平台渗透率、AI服务器销售额和渗透率、AI存储销售额和渗透率、全球PC市场预测、NB出货量细分、NB组件采购量以及ODM厂商的出货量、库存等数据。
**总结：**
该报告对亚洲服务器和PC市场进行了全面分析，并强调了AIGC趋势对服务器市场的潜在影响。报告认为，服务器市场短期内虽面临挑战，但长期前景乐观；PC市场正在触底反弹。报告提供了投资建议，并分析了关键公司的供应链和运营情况，以及行业趋势。
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