绝味食品(603517)行业高景气，卤制品龙头可看长远-安信证券[苏铖,徐哲琪]-20200806【19页】.pdf
摘要 : 休闲卤制品行业发展迅速，2019年规模增速达20%，有较高的消费粘性。绝味作为行业龙头，其商业模式能让加盟商“更轻松”地赚钱，同店收入增长主要来源于产品口味普适、推出多口味产品、店面形象翻新以及产品提价。绝味在经济发达城市仍保持10%以上增长，而未开发低线城市的门店下沉空间大，开店数量未达天花板。其强大的加盟商管理和供应链体系支持其良性扩张通道，同时，构建美食生态、拓展特色食品和轻餐饮的加速器也为其长期发展提供发力点。预计2020-2022年EPS分别为1.44、2.08、2.53元，给予2021年50倍PE，目标价104元，首次覆盖给予“买入-A”评级。然而，行业竞争加剧、成本上行超预期、疫情影响超预期、品类扩张不及预期等风险需要关注。
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