天润乳业（600419）公司深度报告：天山好奶，润康中国2023年食品饮料行业报告
这份信达证券的研究报告对天润乳业(600419)进行了深度分析，并首次覆盖给予“买入”评级，目标价17.9元。
**核心观点：**
* **行业前景乐观：** 乳制品行业稳步增长，子品类机会众多，市场空间广阔。
* **公司优势显著：** 天润乳业是新疆乳企龙头，机制灵活，差异化竞争，产品创新能力强，奶源自给率高，疆内外市场不断拓展。
* **未来增长点：**
* 产能扩张：南疆和山东生产基地投产，满足疆内外需求。
* 渠道拓展：细化市场体系，推进专卖店建设。
* 产品创新：重点培育奶啤等特色产品。
* 成本优化：奶价有望下降，疆外拓展提升毛利率。
* **财务状况预测：** 预计2022-2024年营收、净利润持续增长。
**投资建议：**
* 增长持续性强，把握低估机遇。
* 认为当前估值偏低，给予2022年26倍PE，目标价17.9元，首次覆盖给予“买入”评级。
**主要风险：**
* 食品安全问题。
* 行业竞争加剧。
**估值方法：** PEG 估值法。
**核心逻辑：**
天润乳业再次出疆信心满满。公司近几年不断完善经营体系，支柱产品由先前单一的酸奶转变为UHT奶、酸奶和奶啤三大产品系列；牧场端不断扩大养殖规模，奶源自给率达68%；销售端于2018年独立出销售板块并建立销售公司，市场体系不断细化；品牌端更利用专卖店渠道和线上渠道进行品宣。多方位的不断调整与进步是公司再次出疆的基础。
总而言之，该报告认为天润乳业在乳制品行业中具有显著优势和增长潜力，值得投资者关注。
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