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安信证券-知乎(ZH.US)围绕知识型社区定位，商业化进程持续推进-210329.pdf

摘要 : 知乎是中国最大的问答式在线社区，通过商业化进程来变现。截至2020年，知乎实现了13.52亿元的营收，同比增长了101.7%。广告和付费会员业务成为收入增长的主要动力，同时公司通过控制成本，使得2020年净亏损缩小至5.18亿元。中国在线内容市场增长迅猛，预计到2025年市场规模将达到3.7万亿元。知乎围绕知识型社区属性，推出了付费会员“盐选”和商业化解决方案“知+”，并且拓展多源付费渠道。未来，知乎应该固守知识型内容社区特点，在视频领域形成独一无二的知识型视频互动社区，实现多元化变现潜力。投资方面，我们看好知乎未来的成长前景，预计2020-2023年的收入和净利润将保持稳步增长。风险主要包括付费用户不足、视频内容质量低于用户期望和政策监管风险等。综上所述，我们给知乎股票评级“买入-A”。
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