迎接资本市场制度之光-东海证券-20240301.pdf
这份文档是东海证券发布的一份研究报告，主题为“迎接资本市场制度之光”。报告分析了当前中国经济和资本市场的形势，并提出了相应的投资建议。以下是报告的核心内容总结：
**一、经济形势：稳中求进，但增长仍有压力**
* 2023年中国实际GDP增长5.2%，实现了预期目标。但2024年要实现5%左右的增长目标仍面临压力，需要积极的政策加力。
* 房地产仍有压力，销售面积同比下降，保交楼任务重。基建投资虽是重要抓手，但基数已高，继续保持高增速难度大。
* 出口依然承压，高基数和海外经济减速是主要原因。但产品结构升级带来新的出口增长点。
* 消费恢复偏慢，未来有望继续恢复，但居民收入增速受限，储蓄意愿偏高，加杠杆意愿不强。
* 制造业投资是支撑，利润周期开启，补库存周期也可能开启。
**二、政策分析：货币政策或超预期，财政空间有限**
* 财政政策积极但总空间有限，中央加杠杆是方向。
* 准财政工具可形成一定资金增量，政策性开发性金融工具是重要手段。
* 货币政策未来存在超预期可能，实际利率较高是关键因素。预计2024年全年可能降息50个基点左右。
**三、资本市场：股市新政或迎长期机会**
* 上市公司质量有望根本性提高，IPO节奏放缓，退市力度加大。
* 央企市值管理加速推进，增持回购明显加力，回购是美股上涨的一大动力来源。
* 平准基金呼声较高，国家队入市或有平准基金作用。
**四、投资建议：**
* 低估值板块有修复空间。
* 本轮春节行情在人工智能等创新技术带动下，计算机、传媒、电子行业领涨。
* 人民币资产配置性价比提升，美债收益率下行是利好因素。
**五、风险提示：**
* 国际地缘政治风险
* 海外金融事件风险
* 国内政策落地不及预期
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