氢能及燃料电池产业链综述 氢能及燃料电池专题研究(4).pdf
该研报是天风证券于2022年3月8日发布的关于氢能及燃料电池产业链的专题研究报告（1），重点在于产业链的综述。
**核心观点：**
* **行业前景广阔：** 在双碳背景下，氢能及燃料电池产业链具有巨大的发展潜力，上下游均为蓝海市场，有望共同驱动行业发展。
* **政策支持：** 国家层面及地方政府持续加码氢能及燃料电池相关政策，推动产业推广。
* **产业链概述：**
* **上游：** 主要为制氢、储氢、运氢、加氢。中国将在制储运加各环节逐渐突破，化石能源制氢是目前主流，电解水制氢最具潜力。
* **中游：** 主要是氢燃料电池及系统。随着国产化加速和规模效应，成本有望持续下降。
* **下游：** 氢燃料电池汽车将成为应用市场突破口。
* **发展阶段：** 氢能源汽车行业起步较晚，但已完成初期导入，有望加速发展。商用车先行，乘用车随后发展。
* **投资建议：**
* 关注布局氢燃料电池系统及关键零部件的企业，如捷氢科技（拟科创板上市）、亿华通、潍柴动力、威孚高科、泛亚微透等。
* 关注布局氢燃料电池整车研发与应用的企业，如宇通客车、上汽集团、长城汽车、长安汽车、广汽集团等。
* **风险提示：** 技术发展不及预期、政策不及预期、技术路线更新换代风险、配套基础设施建设不及预期。
**产业链关键环节及标的梳理：**
* **制氢：** 主要企业包括美锦能源、宝丰能源、鸿达兴业等。
* **储运：** 主要企业包括京城股份、亚普股份、中材科技等。
* **加氢：** 主要企业包括美锦能源、雪人股份、鸿达兴业等。
* **整车：** 主要企业包括宇通客车、中通客车、上汽集团等。
* **燃料电池系统：** 主要企业包括亿华通等。
* **膜电极、催化剂、双极板等零部件：** 也有相应企业列举。
**重点提及公司：** 亿华通专注于氢燃料电池发动机研发及产业化；潍柴动力在燃料电池领域拥有全产业链布局；宇通客车、上汽集团、长城汽车等主机厂也在积极布局氢燃料电池汽车。
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