中国饮料行业报告：流水不争先，争的是滔滔不绝-浦银国际-20201126.pdf
这份报告是浦银国际对中国消费行业中饮料行业的首次覆盖，重点分析了行业趋势、竞争格局以及三家上市饮料公司（康师傅、农夫山泉、统一中控）的投资价值，并给出投资建议。
核心观点：中国饮料行业是万亿级别的市场，未来增长主要由产品升级和品类更迭驱动。在去糖化和高端化的消费趋势下，抓住品类更替机会是饮料企业扩张市占率的关键。看好天然水和天然矿泉水、无糖茶、气泡水三个细分赛道。预计本土头部企业将通过并购交易寻求外延式增长。
投资建议：
* **康师傅（322 HK）：** 享有规模优势，重新赢取市占率，建议买入，目标价 20.00 港元。渠道扁平化、数字化，产品矩阵全面发力。
* **农夫山泉（9633 HK）：** 可甜可盐，重点看渗透和新品，建议持有，目标价 47.00 港元。渠道渗透和口味推新扩大市占率。
* **统一中控（220 HK）：** 新品不断，但尚欠火候，建议卖出，目标价 7.00 港元。短期内突破收入瓶颈不易，新品尚在培育期。
报告还分析了三家公司的财务状况、估值水平，以及面临的行业风险（潮流风险、原材料价格压力、宏观消费环境）。
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